導(dǎo)讀：有知情人士透露，為應(yīng)對(duì)2季度到期的公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)，融創(chuàng)此前已積極推動(dòng)資產(chǎn)處置、專項(xiàng)融資、催收欠款等各種資金籌措方案，展期實(shí)屬于“不得已”選擇。目前融創(chuàng)的債務(wù)展期，也僅針對(duì)4月到期的剛性債務(wù)，并非全面展期。另外，老孫個(gè)人提供擔(dān)保，還是說(shuō)明公司實(shí)控人的擔(dān)當(dāng)、對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的看好，這也給予市場(chǎng)更強(qiáng)的信心。

融創(chuàng)中國(guó)(1918.HK)一筆備受關(guān)注的債券有了新動(dòng)向。

3月24日消息顯示，本金40億元的“20融創(chuàng)01”可回售債券計(jì)劃展期，融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌將為這筆債券提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。據(jù)悉，融創(chuàng)將在近期與債券持有人召開(kāi)溝通會(huì)，商討該筆債券的展期方案。

融創(chuàng)這筆債券的兌付問(wèn)題，早前便受到市場(chǎng)關(guān)注。今年2月28日，融創(chuàng)股價(jià)異動(dòng)，彼時(shí)市場(chǎng)留意到今年4月1日，融創(chuàng)將面臨“20融創(chuàng)01”的回售問(wèn)題。按當(dāng)時(shí)融創(chuàng)內(nèi)部人士的說(shuō)法，融創(chuàng)已準(zhǔn)備好足額資金兌付上述債券。

不過(guò)，進(jìn)入3月份，融創(chuàng)開(kāi)始召開(kāi)債券持有人會(huì)議，對(duì)“20融創(chuàng)01”相關(guān)利率及回售條款進(jìn)行調(diào)整，債券增加了一次第3年末即2023年4月1日的回售選擇權(quán)。

此外，3月16日，惠譽(yù)將融創(chuàng)中國(guó)的評(píng)級(jí)下調(diào)至“B-”，列為負(fù)面觀察清單。同月22日，穆迪將融創(chuàng)中國(guó)的公司家族評(píng)級(jí)（CFR）從“B1”下調(diào)至“Caa1”，并將該公司的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“B2”下調(diào)至“Caa2”，展望為負(fù)面。有觀點(diǎn)認(rèn)為，境外主體評(píng)級(jí)下調(diào)或?qū)⒂|發(fā)融創(chuàng)境外債券和貸款加速到期，加劇其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)DM查債通數(shù)據(jù)，包括前述“20融創(chuàng)01”在內(nèi)，融創(chuàng)集團(tuán)境內(nèi)存續(xù)債券共有9只，存續(xù)規(guī)模167.49億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有18.75億元，還有兩只合計(jì)33.94億債券在今年面臨回售。融創(chuàng)中國(guó)存續(xù)美元債12只，存續(xù)規(guī)模77.04億美元，其中有兩只合計(jì)12億美元債分別將于今年6月和8月到期。

方案顯示，“20融創(chuàng)01”擬展期24個(gè)月，每季度償還本金。2022年7月1日償還本金5%，10月1日償還本金10%；2023年1月償還本金10%，4月償還10%，7月償還15%，10月償還15%；2024年1月份償還15%，4月份償還20%。

不過(guò)，據(jù)相關(guān)債券持有人稱，該方案還未最終確定。融創(chuàng)方面也稱，將召開(kāi)債券持有人溝通會(huì)，商討該筆債券的展期方案。同時(shí)，內(nèi)部人士透露，目前融創(chuàng)僅就4月到期債務(wù)尋求展期，并未涉及公司所有債務(wù)。

融創(chuàng)不愿“躺平”

一位融創(chuàng)內(nèi)部人士透露，自從出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題以來(lái)，融創(chuàng)一直都是堅(jiān)持“不躺平”的態(tài)度，孫宏斌更是多次和相關(guān)部門以及幾大AMC機(jī)構(gòu)溝通。另?yè)?jù)一位券商人士透露，孫宏斌其實(shí)有意引入央企紓困，“但是談了很久，沒(méi)有進(jìn)展”。

為應(yīng)對(duì)債務(wù)，自去年四季度以來(lái)，融創(chuàng)已積極推動(dòng)資產(chǎn)處置、專項(xiàng)融資、催收欠款等籌資方案，包括出讓上海杭州昆明多個(gè)項(xiàng)目、兩次配股、出售貝殼股票等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，融創(chuàng)“回血”資金約300億元。但因政策、市場(chǎng)面的影響，方案滯緩，這筆債券還是走到了展期地步。

截至2021年6月底，融創(chuàng)中國(guó)總負(fù)債9971.22億元，持有1010億元現(xiàn)金及等值現(xiàn)金，預(yù)售監(jiān)管資金為220億元。從“三條紅線”指標(biāo)來(lái)看，融創(chuàng)中國(guó)僅因剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率為76％而踩了“三條紅線”中的一條。

在一位機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，去年上半年，融創(chuàng)對(duì)于公開(kāi)土地市場(chǎng)的錯(cuò)判或拖累了公司現(xiàn)金流。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，去年前5月，融創(chuàng)在收并購(gòu)和招拍掛市場(chǎng)拿地投資超過(guò)千億。

但自去年下半年以來(lái)，隨著樓市疲軟態(tài)勢(shì)的蔓延，融創(chuàng)的銷售情況卻面臨著巨大挑戰(zhàn)。疊加融資渠道受限，同時(shí)預(yù)售監(jiān)管資金尚未實(shí)質(zhì)放開(kāi)導(dǎo)致項(xiàng)目資金池?zé)o法打通，進(jìn)一步加劇融創(chuàng)中國(guó)的償債壓力。

遭遇信用危機(jī)的

民營(yíng)房企數(shù)量已擴(kuò)大到24家

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，包括恒大等頭部企業(yè)在內(nèi)，遭遇信用危機(jī)的民營(yíng)房企數(shù)量已擴(kuò)大到24家，展期更成為企業(yè)應(yīng)對(duì)債務(wù)壓力的一種普遍選擇。在這種情況下，融創(chuàng)通過(guò)堅(jiān)決處置資產(chǎn)、股權(quán)融資，大股東無(wú)息借款等自救舉措，回血超300億元，竭盡全力保證現(xiàn)金流安全。

政策效力反應(yīng)在市場(chǎng)側(cè)，仍存在一定時(shí)滯，在地產(chǎn)股率先走出一波上漲行情，銷售復(fù)蘇、預(yù)售資金放松和融資恢復(fù)還未真正到來(lái)。反而經(jīng)歷過(guò)去幾個(gè)月的資金擠壓，包括融創(chuàng)在內(nèi)的很多民營(yíng)房企，短期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流正面臨較大壓力。

“融創(chuàng)現(xiàn)在的選擇，是在到期債務(wù)處理和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)中間，找到一種平衡”。上述人士稱，如果當(dāng)下這筆債務(wù)展期順利，前期受到擠壓的經(jīng)營(yíng)資金壓力將得到緩解，并支持到全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)、高質(zhì)量的產(chǎn)品施工和交付，公司也將獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，進(jìn)入到相對(duì)良性的債務(wù)清償和發(fā)展循環(huán)中。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，百?gòu)?qiáng)房企2022年1-2銷售額同比下降約47%，融創(chuàng)銷售額實(shí)現(xiàn)503億元排名行業(yè)第三，同比下滑僅27%，良好的品牌和產(chǎn)品品質(zhì)、較強(qiáng)的銷售能力讓融創(chuàng)在慘淡的市場(chǎng)中表現(xiàn)仍算優(yōu)異。另外，知情人士稱，融創(chuàng)未售的土地儲(chǔ)備仍有2萬(wàn)億平方米，近80%位于核心一二線城市，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)，今年共計(jì)約7000億元的可售資源將保證公司維持正常的銷售規(guī)模。

分析人士稱，隨著政策不斷調(diào)整落地，在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的前提下，融創(chuàng)積極恢復(fù)健康經(jīng)營(yíng)，或?qū){借其優(yōu)質(zhì)的城市布局、資產(chǎn)質(zhì)量和產(chǎn)品等長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，為其后續(xù)快速走出階段性困境帶來(lái)的充足的盈余資金。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)、中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)、新浪財(cái)經(jīng)

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