21世紀經濟報道記者 邊萬莉 北京報道近日，中美利差收窄，市場廣泛關注。4月22日，在國新辦舉行新聞發布會上，外匯局副局長、新聞發言人王春英介紹了2022年一季度外匯收支數據，并回應市場關切。

王春英表示，中美利差收窄，主要是近期美國的通脹壓力比較大，美聯儲需要通過加息來應對，這也體現了中美兩國經濟發展狀況的差異。中長期來看，中國金融市場還是持續對外開放，全球投資者也需要配置中國資產，外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變。

她表示，“外匯局會延續相關外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金依法合規順暢地進出，同時通過不斷的改革開放，進一步便利境外投資者投資中國的證券市場。”

證券投資短期波動是全球市場的普遍現象

股票和債券這類證券投資，是跨境資金流動中的重要渠道，也是資本市場開放的重要領域，近期相關的資金流動受到了非常高度的關注。

王春英表示，跨境證券投資短期波動是全球市場的普遍特征。與直接投資等長期穩定性的投資相比，證券投資有一個特點，它對市場比較敏感，而且交易便利，流動性也較強，容易出現流入增加或流出。這對越來越開放的金融市場來說是正常現象。

比如，從國際上看，受到全球金融市場動蕩的影響，去年5月份，外資賣出美國債券382億美元。去年3月份，外資凈賣出日本的證券達到622億美元。很多新興市場證券項下的跨境資金流動也常出現類似情況。所以我們說，證券投資短期波動是全球市場的普遍現象。

王春英認為，“中國跨境證券投資階段性調整也屬于市場的自然反應。”近年來，隨著金融市場雙向開放的逐步推進，我國相關的跨境資金流動更加活躍，也曾出現短期波動。比如，2020年外資總體凈增持國內股票和債券超過2000億美元，可是當年3月份凈減持超過100億美元。近期證券投資再次有所調整，這是復雜的國際經濟金融形勢下市場的自然反應。

王春英指出，“跨境證券投資的局部調整，并沒有改變我國跨境資金流動總體均衡的格局。”

她認為，數據顯示，經常賬戶和直接投資項下跨境資金保持順差，體現了中國良好的經濟前景和巨大的市場潛力，這支撐我國跨境收支和境內外匯供求保持基本平衡。

她進一步表示，跨境證券投資短期波動不代表外資流動的總體格局，更不能代表外資的長期投資意愿。隨著市場對一些短期因素的消化和預期的釋放，境外機構對中國證券投資將會回歸穩態，長期價值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是，3月下旬債券和股票項下外資凈流出比中旬環比下降39%和44%，流出規模下降。4月以來進一步緩和，而且部分交易日恢復了流入。

王春英表示，“外匯局會延續相關外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金依法合規順暢地進出，同時通過不斷的改革開放，進一步便利境外投資者投資中國的證券市場。”

外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變

在中美利差收窄以及倒掛的情況下，如何看待債券項下跨境資金流動的未來趨勢？

王春英表示，“中美利差收窄，主要是近期美國的通脹壓力比較大，美聯儲需要通過加息來應對，這也體現了中美兩國經濟發展狀況的差異。我們回顧中國的債券市場開放發展歷程，利差不是影響外資來境內買債的唯一因素，甚至不是最主要的因素。”

她進一步指出，從歷史數據看，2018年中美十年期國債收益率之差也曾收窄到歷史的低點，但是債券項下的資金總體呈現凈流入，并沒有明顯受到利差因素的影響。從國際比較來看，中國的債券在全球范圍內有比較強的投資價值。主要體現在以下幾個方面：

第一，投資回報是穩定的。中國宏觀大局穩定，通脹水平總體比較低，考慮通脹因素，中國實際利率明顯高于美國，這有助于人民幣幣值穩定。根據測算，2018-2021年，以換算成美元的投資回報計，中國本幣國債指數月度回報年化波動率是4.7%，低于美債，美債波動率是6.5%，中國債券回報的穩定性是比較高的。

第二，具有分散化的投資價值。中國宏觀政策自主性較強，國內經濟和政策周期與美國等主要發達經濟體并不同步，這有助于人民幣資產成為具備獨立行情的重要大類資產。2019-2021年，我國本幣國債指數與美國國債指數的相關性僅為0.2，可以說基本不太相關。所以，人民幣國債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價值。

第三，全球央行儲備多元化需求。當前，各國經營管理儲備資產時，在滿足儲備充足性和流動性情況下，積極進行多元化投資。一個表現是境外央行配置人民幣債券需求持續增大，一直以來都是增持境內債券的主力。截至今年3月末，境外央行投資我國債券的規模占外資總持有量的58%。人民幣在SDR籃子中的權重是10.92%，而IMF公布的數據顯示，人民幣在全球儲備中的占比為2.79%，仍有進一步的提升空間。

第四，債券指數跟蹤配置需求。近年來，中國的債券相繼納入全球三大債券指數，帶來了相對穩定的跟蹤指數配置型資金。而且富時羅素全球債券指數宣布納入中國國債以后，目前還處于分階段擴容過程中，這將繼續新增相關的全球配置資金。

第五，比較大的外資占比提升空間。我國是全球第二大債券市場，外資在我國債券市場中的占比是3%左右。我們過去說過很多次，與發達經濟體和部分新興市場國家相比，處于比較低的水平，有比較大的增配空間。

第六，便利的債券市場開放政策。近年來，中國債券市場改革開放政策不斷推出，持續提升投資者投資國內債券的便利性，吸引了大量境外資金流入。未來外匯局將堅持改革開放、延續外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金能夠合法合規、順暢進出，便利境外投資者投資我國證券市場。

王春英表示，“從中長期來看，中國金融市場還是持續對外開放，全球投資者也需要配置中國資產，外資投資中國債券市場的長期趨勢不會改變。”

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