表內(nèi)信貸和表外融資在8月和9月連續(xù)明顯改善后，10月份，新增信貸和社融增量出現(xiàn)季節(jié)性回落，表現(xiàn)均低于市場(chǎng)預(yù)期。

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11月10日，央行官網(wǎng)公布最新金融數(shù)據(jù)。10月份，中國(guó)新增人民幣貸款6152億元，比上年同期少2110億元；10月社會(huì)融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

10月末，貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)11.8%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新增信貸和社融增量不及預(yù)期，一方面是前期政策性金融工具對(duì)信貸需求的刺激作用逐步收斂，另一方面也反映了當(dāng)前實(shí)體融資需求仍然偏弱。但總體來(lái)看，仍然符合季節(jié)性回落特點(diǎn)，符合今年以來(lái)金融數(shù)據(jù)波動(dòng)的一般規(guī)律。

社融結(jié)構(gòu)現(xiàn)分化，10月增量超預(yù)期下行

10月社會(huì)融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

從社融結(jié)構(gòu)上來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比多減691億元；委托貸款同比多增643億元；信托貸款同比少減1000億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資同比多64億元；政府債券凈融資同比少3376億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比少58億元。

“貸款和政府債券凈融資同比少增是拖累社融的主要因素。”安信證券認(rèn)為，信貸少增一方面是由于穩(wěn)增長(zhǎng)的貸款政策多數(shù)在9月份落地，10月份政策行貸款余額新增約1000億，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度出現(xiàn)減弱；銀行受到考核指標(biāo)壓力，季末顯著加大投放，季初投放相對(duì)乏力。此外，疫情和地產(chǎn)對(duì)實(shí)體部門(mén)信貸需求的沖擊，一直是今年以來(lái)信貸表現(xiàn)偏弱的主因。

對(duì)于政府債凈融資，海通證券指出，由于今年專(zhuān)項(xiàng)債整體前置發(fā)行，而去年專(zhuān)項(xiàng)債相對(duì)后置，所以從7月開(kāi)始政府債凈融資規(guī)模明顯縮減。“去年11月、12月平均的政府債融資額度接近1萬(wàn)億，隨著5000多億專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)存限額的基本發(fā)行完畢，接下來(lái)政府債融資壓力依然比較明顯。”

新增社融減少也帶動(dòng)了社融存量增速放緩。初步統(tǒng)計(jì)，2022年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為341.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增速同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。

考慮到開(kāi)發(fā)性金融工具落地完畢及去年政府債券高基數(shù)影響，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰預(yù)測(cè)稱(chēng)，11-12月份委托貸款及政府債券凈融資將對(duì)社融增速形成負(fù)面影響，社融增速走勢(shì)或有望進(jìn)一步下滑。

新增信貸回落，零售端信貸需求疲軟

從最新信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，新增人民幣貸款主要依靠對(duì)公貸款，零售端信貸需求則表現(xiàn)疲軟，信貸結(jié)構(gòu)仍然呈現(xiàn)較為典型的“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”特點(diǎn)。

10月份，人民幣貸款增加6152億元，受基數(shù)較高等因素影響，同比少增2110億元。

從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，住戶(hù)貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長(zhǎng)期貸款增加332億元。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在研報(bào)中指出，居民短貸同比少增938億，原因在于疫情形勢(shì)加劇對(duì)消費(fèi)貸、信用卡的負(fù)向影響在持續(xù)體現(xiàn)；而居民中長(zhǎng)期貸款僅增加332億元，則是因?yàn)樽》夸N(xiāo)售下滑導(dǎo)致占居民信貸主體的按揭貸款增長(zhǎng)乏力。

安信證券認(rèn)為，除受房地產(chǎn)銷(xiāo)售偏弱因素影響外，居民提前還貸也是居民中長(zhǎng)期貸款大幅少增的主要因素之一。

值得注意的是，居民中長(zhǎng)期貸款增加332億元，為今年5月以來(lái)最低，且較上年同期少增3889億元。

王一峰補(bǔ)充表示，居民中長(zhǎng)期貸款同比少增3889億，這使得10月份按揭貸款或出現(xiàn)-1500億以上的深度負(fù)增長(zhǎng)。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速則有所回升。數(shù)據(jù)顯示，企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長(zhǎng)期貸款增加4623億元，票據(jù)融資增加1905億元。

“10月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款連續(xù)三個(gè)月同比多增，主要與下半年政策行8000億元調(diào)增貸款額度及3000億元補(bǔ)充項(xiàng)目資本金工具到位帶動(dòng)基建貸款投放加速有關(guān)；另一方面，制造業(yè)投資增速企穩(wěn)回升，同時(shí)政策鼓勵(lì)四季度銀行加大制造業(yè)貸款投放，也是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)的原因。”中金公司指出。

M2增速連續(xù)回落

在融資需求、財(cái)政支出等因素共同作用下，10月貨幣供應(yīng)增速也顯著放緩。

10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，M2連續(xù)回落，與9月之后財(cái)政收入不再受存量留抵退稅或緩稅因素?cái)_動(dòng)有關(guān)，預(yù)計(jì)財(cái)政收入增速回穩(wěn)。但政府債券融資較少的情況下，財(cái)政存款仍新增達(dá)11400億，同比小幅多增300億，或顯示10月廣義財(cái)政支出速度暫時(shí)性放緩。

狹義貨幣(M1)余額66.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比增速下降至今年6月水平。

“M1增速放緩的原因與居民地產(chǎn)需求較弱、地產(chǎn)商回款較少，以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活躍度小幅下降有關(guān)。”秦泰表示。

采寫(xiě)：南都·灣財(cái)社見(jiàn)習(xí)記者 王文妍

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