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每經(jīng)評論員 杜恒峰

近一周來，大量銀行理財產(chǎn)品收益快速縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，34364只理財產(chǎn)品中有10954款產(chǎn)品最近一周回報為負，占比31.88%。其中，有些產(chǎn)品積累了一個月甚至更長時間的收益，短短幾天之內(nèi)就被抹平，產(chǎn)品凈值走出一根難看的斷崖式下跌曲線。

眼看凈值大幅下跌，投資者下意識的反應(yīng)是立即贖回。有銀行客戶反映，其所購買的理財產(chǎn)品一度存在無法贖回的情況，原因是由于贖回客戶太多，已觸碰贖回上限。該產(chǎn)品官網(wǎng)頁面顯示，11月7日產(chǎn)品單位凈值為1.0087，到15日跌到1.0071，與10月17日相同，也就是說，在這1個月之間買入的客戶賬面都將出現(xiàn)虧損。

投資有盈就有可能虧，銀行理財產(chǎn)品早已打破剛兌，轉(zhuǎn)向凈值型管理，每日盈虧一覽無余。但短時間內(nèi)凈值的大幅下跌，還是讓投資者難以適應(yīng)，因為很多銀行理財產(chǎn)品屬于R2及以下的低風(fēng)險等級，投資者對于本金的安全和凈值的穩(wěn)定性要求很高。目前銀行理財產(chǎn)品從產(chǎn)品設(shè)計、銷售、風(fēng)險提示、信息披露方面都已經(jīng)很規(guī)范，但其中仍有些比較重要的細節(jié)有迷惑性，可能會讓投資者產(chǎn)生錯誤的認知，比如產(chǎn)品的名字。

筆者注意到，上文中提到的理財產(chǎn)品，其名稱中有“固定收益”這一表述，而類似的銀行理財產(chǎn)品超過3000只。固定收益是一個金融名詞，意思是收益固定，主要覆蓋的資產(chǎn)是債券。一張傳統(tǒng)的債券，會規(guī)定好票面價格（比如100元）、票面利率（比如3%）、期限（比如10年），這些要素既定，只要債務(wù)人不違約，債權(quán)人持有到期，那他的收益就是固定的。但真實世界的情況是，由于債券期限較長，投資者很難持有到期，要變現(xiàn)就需要在債券市場出售，債券價格受利率、宏觀經(jīng)濟、股市等多重因素影響也會上下波動，名為“固收”的債券其實收益也是在隨時波動的，一點也不“固收”。

對很多普通投資者來說，利率上升也就意味著債券的利息也應(yīng)該增加，但這種規(guī)律只適用于新發(fā)行的債券，這些債券需要提高利率才能成功出售。但對規(guī)模大得多的存量債券來說，利率提升直接導(dǎo)致債券價格下跌，兩者是相反關(guān)系。近期，受新冠疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)市場融資支持政策、股市大幅反彈等因素綜合影響，市場利率上行，債市也大幅調(diào)整，比如國債1619（剩余期限23.76年）在截至11月16日的最近4個交易日，就從101.58元跌到了99.5052元。由于銀行理財產(chǎn)品大量配置國債、國開債等高等級金融債，債市下行，其凈值自然也會跟隨下行。

對銀行來說，從理財產(chǎn)品名稱到底層資產(chǎn)的介紹，都可能給投資者留下很牢固的“安全感”，一旦實際情況與之相左，巨大的預(yù)期反差可能讓很多投資者選擇贖回，這不利于理財產(chǎn)品的穩(wěn)定運行。相比基金、股票等資產(chǎn)，即便近期銀行理財產(chǎn)品凈值大面積回撤，有限的回撤幅度也不會改變這類產(chǎn)品較低風(fēng)險的特征，如果將周期拉長，這種特征還會更加明顯。銀行如何讓投資者對產(chǎn)品抱有長期的信心？調(diào)整產(chǎn)品名稱、淡化固定收益是值得嘗試的第一步，畢竟收益本就是浮動的，這一點要從各個環(huán)節(jié)準(zhǔn)確無誤地傳遞給投資者。

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