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西南證券:給予華測檢測增持評級


(資料圖)

西南證券股份有限公司邰桂龍近期對華測檢測進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績符合預(yù)期,多元化布局持續(xù)發(fā)力》,本報(bào)告對華測檢測給出增持評級,當(dāng)前股價(jià)為19.5元。

華測檢測(300012)
投資要點(diǎn)
事件:公司發(fā)布]2023年半年報(bào),2023H1實(shí)現(xiàn)營收25.6億,同比+17.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.3億,同比+18.6%。單季度看,Q2實(shí)現(xiàn)營收14.4億,同比+13.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億,同比+17.8%。業(yè)績符合預(yù)期,盈利能力提升。
持續(xù)夯實(shí)精細(xì)化管理,公司期間費(fèi)用率下降,凈利率略有提升。2023H1公司綜合毛利率為49.4%,同比+0.10pp;凈利率為17.2%,同比+0.31pp;期間費(fèi)用率為30.8%,同比-0.66pp,其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.7%、6.2%、8.2%、-0.4%,分別同比+0.33、+0.06、-1.05、-0.01pp。單季度來看,Q2公司綜合毛利率為51.1%,同比+1.09pp,環(huán)比+3.95pp;凈利率為20.2%,同比+0.91pp,環(huán)比+6.94pp;期間費(fèi)用率為28.8%,同比-0.02pp,環(huán)比-4.49pp。
傳統(tǒng)領(lǐng)域保持穩(wěn)定發(fā)展,醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊收入承壓。分板塊看,2023H1生命科學(xué)板塊營收10.3億元,同比+16.8%,毛利率48.1%,同比+1.4pp,全國土壤檢測+海洋環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測助力環(huán)境檢測穩(wěn)定發(fā)展,寵物食品檢測市占率快速提升;工業(yè)測試板塊營收4.9億元,同比+25.2%,毛利率43.0%,同比持平,建筑工程及工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)正增長,收購LGC南京公司100%股權(quán)、進(jìn)入標(biāo)物領(lǐng)域;貿(mào)易保障檢測板塊營收3.4億元,同比+5.7%,毛利率69.6%,同比+1.9pp,進(jìn)出口承壓,總體保持穩(wěn)定增長勢態(tài);消費(fèi)品測試板塊營收4.8億元,同比+53.6%,毛利率44.1%,同比+5.3pp,光電、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子與新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長;醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)板塊營收2.1億元,同比-19.3%,毛利率49.5%,同比+5.3pp。
加強(qiáng)大交通、醫(yī)藥健康、半導(dǎo)體芯片等領(lǐng)域投資,積極部署中長期增長點(diǎn)。公司匹配客戶需求優(yōu)化廣州汽車、上海零部件等實(shí)驗(yàn)室的產(chǎn)能或測試能力,提升汽車檢測、智能網(wǎng)聯(lián)與車路協(xié)同檢測、船舶能源效率跟蹤監(jiān)測競爭力;收購維奧康100%股權(quán)進(jìn)入藥學(xué)CMC研究領(lǐng)域,收購并增資獲廣東紐唯80%股權(quán),完善醫(yī)療器械領(lǐng)域布局;大力拓展芯片半導(dǎo)體檢測,公司后臺資源注入22年收購的蔚思博,優(yōu)化蔚思博后臺配置,提升其運(yùn)營效率,增強(qiáng)公司整體競爭實(shí)力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.0、14.2、17.7億元,對應(yīng)EPS為0.66、0.84、1.05元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為30、24、19倍,未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率25%,維持“持有”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)、政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、并購?fù)庋诱巷L(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,天風(fēng)證券朱曄研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.48%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.94億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為29.99。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.11。

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