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10只轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100% 監(jiān)管層重拳出擊 可轉(zhuǎn)債降溫

歷經(jīng)一周的爆炒,瘋狂的可轉(zhuǎn)債10月26日有望迎來降溫。10月20日-23日期間,可轉(zhuǎn)債成為了資本市場(chǎng)的頭號(hào)熱點(diǎn),藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債等多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)熔斷,正元轉(zhuǎn)債單日狂拉176%,市場(chǎng)日均成交額從200億元、300億元一路沖高近2000億元……可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)瘋狂“作妖”。對(duì)此,證監(jiān)會(huì)、滬深交易所近期集體出手規(guī)范可轉(zhuǎn)債市場(chǎng),這也給無厘頭大漲的可轉(zhuǎn)債澆了一盆冷水。經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì),目前市場(chǎng)上有10只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%,上述可轉(zhuǎn)債將在10月26日開盤迎來挑戰(zhàn)。另外,自10月26日起,可轉(zhuǎn)債打新規(guī)則也將生變,投資者需簽署可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)揭示書,否則無法打新。

10只轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì),目前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%的共有10只可轉(zhuǎn)債。面對(duì)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所的聯(lián)合圍剿,上述可轉(zhuǎn)債10月26日的市場(chǎng)表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。

經(jīng)歷前期炒作之后,Wind顯示,有10只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%,其中橫河轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超200%,達(dá)236.8%;其次為亞藥轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在150%-200%之間,分別為180.24%、170.58%、161.46%;此外,廣電轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、巖土轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、嘉澳轉(zhuǎn)債6只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在100%-150%之間,分別為147.8%、138.79%、129.49%、127.87%、124.84%、114.25%。

需要指出的是,在上述轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超100%的可轉(zhuǎn)債中,正元轉(zhuǎn)債目前已處于停牌狀態(tài)。據(jù)了解,正元轉(zhuǎn)債因10月22日暴漲176%而引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注。但10月23日,正元轉(zhuǎn)債正股正元智慧發(fā)布公告稱,由于公司可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格有大幅波動(dòng),公司股票及可轉(zhuǎn)債于10月23日起停牌,截至目前,正元智慧尚未發(fā)布復(fù)牌公告。

針對(duì)相關(guān)問題,北京商報(bào)記者致電正元智慧董秘辦公室進(jìn)行采訪,不過電話未有人接聽。

牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示,可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格與公司股價(jià)高度正相關(guān),當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重偏離時(shí),可轉(zhuǎn)債存在較大的估值風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)高度警惕、理性投資。

“近期可轉(zhuǎn)債‘爆炒’的原因,一方面源自于市場(chǎng)存量資金博弈環(huán)境下,A股缺乏賺錢效應(yīng),存量資金‘轉(zhuǎn)戰(zhàn)’可轉(zhuǎn)債市場(chǎng),從而形成階段性賺錢效應(yīng)。另一方面,則與可轉(zhuǎn)債本身交易制度優(yōu)勢(shì)有關(guān),包括‘T+0’交易、不設(shè)漲跌幅限制,交易制度優(yōu)勢(shì)有利于提升市場(chǎng)賺錢效應(yīng),盤活交易活力。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮說。

面對(duì)可轉(zhuǎn)債前期爆炒,證監(jiān)會(huì)、滬深交易所也集體出手。其中,證監(jiān)會(huì)10月23日晚間就可轉(zhuǎn)債管理辦法公開征求意見,明確表示針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象,將著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡等問題,通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護(hù)、贖回與回售條款等各項(xiàng)制度,防范交易風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)投資者保護(hù)。另外,滬深交易所也將可轉(zhuǎn)債交易情況納入了重點(diǎn)監(jiān)控。

可轉(zhuǎn)債有望回歸理性

在監(jiān)管部門重拳出擊的背景下,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債有望回歸理性。

實(shí)際上,在此次可轉(zhuǎn)債飆漲之前,市場(chǎng)上也曾出現(xiàn)過可轉(zhuǎn)債大漲后被強(qiáng)制贖回的慘案,導(dǎo)致接盤投資者出現(xiàn)巨虧。諸如,今年泰晶轉(zhuǎn)債就出現(xiàn)了大漲行情,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也曾一度高達(dá)170.83%,但之后由于觸發(fā)贖回條款,泰晶科技宣布提前贖回泰晶轉(zhuǎn)債,導(dǎo)致一些高位接盤的投資者一夜巨虧60%。

知名投行人士王驥躍對(duì)此表示,在可轉(zhuǎn)債價(jià)格飆漲,正股價(jià)格卻沒有大幅上漲的情況下,投資者不可能通過轉(zhuǎn)股掙到錢,只能下家接手。而轉(zhuǎn)債是有到期日的,到期不轉(zhuǎn)股就會(huì)按照票面利率和票面價(jià)格兌現(xiàn),所以離譜的價(jià)格就會(huì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示,有了泰晶轉(zhuǎn)債的前車之鑒,并且在監(jiān)管層聯(lián)合圍剿的情況下,預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將快速回歸理性。

值得一提的是,可轉(zhuǎn)債也將迎來制度上的約束和規(guī)范,證監(jiān)會(huì)已明確表示要完善可轉(zhuǎn)債交易制度,要求證券交易場(chǎng)所根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)制定交易規(guī)則,防范和抑制過度投機(jī)。

針對(duì)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率,王驥躍則對(duì)北京商報(bào)記者表示,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率沒有絕對(duì)的正常水平范圍,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票的成本與市價(jià)之間應(yīng)該是相當(dāng)?shù)模绻D(zhuǎn)成股票的成本低于市價(jià),就會(huì)有人購買轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股去套利,而如果轉(zhuǎn)成股票的成本高了,就暫時(shí)持有轉(zhuǎn)債等待正股價(jià)格回升。在市價(jià)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債價(jià)格和預(yù)期合理漲幅后的市價(jià)對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格的區(qū)間內(nèi),都可以說是合理的。“但是如果轉(zhuǎn)債價(jià)格太高,轉(zhuǎn)股后成本要遠(yuǎn)高于市價(jià),這個(gè)轉(zhuǎn)債價(jià)格就是一個(gè)難以支撐的價(jià)格,未來一定會(huì)跌下去,回歸理性水平。”王驥躍如是說。

打新規(guī)則生變

值得一提的是,可轉(zhuǎn)債的打新規(guī)則在10月26日也將發(fā)生變化,投資者需要簽署可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)揭示書,否則無法參與打新。

今年7月24日,滬深交易所分別發(fā)布了《關(guān)于做好向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理工作的通知》(以下簡稱《通知》),自10月26日起,參與可轉(zhuǎn)債申購、交易的普通投資者,應(yīng)當(dāng)以紙面或者電子形式簽署《向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》,該《通知》主要對(duì)可轉(zhuǎn)債的打新、交易的權(quán)限進(jìn)行監(jiān)管。

《通知》中明確指出,投資者未簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的,不得接受其申購或者買入委托,已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

北京商報(bào)記者通過查看多家券商的交易App發(fā)現(xiàn),其均已在App業(yè)務(wù)辦理頁面插放了“可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性管理新規(guī)發(fā)布”,點(diǎn)擊即可辦理。以廣發(fā)證券的廣發(fā)易淘金為例,記者點(diǎn)擊辦理之后,會(huì)跳出可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限開通的頁面,需要投資者選擇要開通權(quán)限的賬戶(可多選),分別為滬A普通證券賬戶、深A(yù)普通證券賬戶。

北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)點(diǎn)擊申請(qǐng)開通后,并非無條件可開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限賬戶,會(huì)出現(xiàn)一份關(guān)于可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)測(cè)試題,共有5道,在此階段投資者需要答對(duì)4題及以上才能通過,否則無法申請(qǐng)開通,需要重新測(cè)評(píng)。測(cè)評(píng)通過后,投資者可簽署確認(rèn)書,進(jìn)行辦理。

劉迪寰指出,可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)性、股權(quán)性和可轉(zhuǎn)換性等特點(diǎn),由于投資門檻底、穩(wěn)定,是不少投資者的選擇。在可轉(zhuǎn)債遭遇瘋狂爆炒的當(dāng)下,可轉(zhuǎn)債打新規(guī)則的變化也給投資者敲響了警鐘,可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該警惕。北京商報(bào)記者董亮馬換換

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可轉(zhuǎn)債主題基金布局風(fēng)險(xiǎn)幾何

北京商報(bào)訊(記者孟凡霞劉宇陽)隨著近日可轉(zhuǎn)債“爆炒”現(xiàn)象持續(xù)不斷,單個(gè)交易日單只債券漲幅甚至超過100%,且漲跌幅懸殊,監(jiān)管的“重拳”也終于落下。新規(guī)將至,將對(duì)主題基金的日后運(yùn)作造成怎樣的影響?投資者布局又需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)因素?

北京商報(bào)記者注意到,在近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下,公募基金中的可轉(zhuǎn)債主題債券型基金展現(xiàn)出了明顯超過其他細(xì)分類別債基的收益率表現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至10月25日,10月以來,數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的64只可轉(zhuǎn)債基金(份額分開計(jì)算,下同)的平均凈值增長率約為0.99%,遠(yuǎn)超同期混合債券型基金(一級(jí))和混合債券型基金(二級(jí))的0.54%和0.55%,以及債券型基金整體的0.32%。

若拉長時(shí)間至今年以來,這一平均收益的差距則更加突出。其中,可轉(zhuǎn)債基金的平均凈值增長率為12.54%,超過同期混合債券型基金(一級(jí))和混合債券型基金(二級(jí))8.51個(gè)百分點(diǎn)和5.95個(gè)百分點(diǎn),更超出債券型基金整體平均收益率9.42個(gè)百分點(diǎn)。就單只基金來看,鵬華可轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A等多只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率超過20%,最高達(dá)25.49%。

“優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債基金相對(duì)于單一可轉(zhuǎn)債,具有一定的資產(chǎn)配置分散的優(yōu)勢(shì),但可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)也需要分辨當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的情況,例如投資管理的可轉(zhuǎn)債相應(yīng)正股的表現(xiàn),還有基金公司的管理能力,產(chǎn)品過去的凈值表現(xiàn)等因素,在理性環(huán)境下,可轉(zhuǎn)債還是具備一定的投資優(yōu)勢(shì)的。”郭施亮如是說。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也提示投資者,可轉(zhuǎn)債本身有一定的定價(jià)公式,并不能盲目跟風(fēng)炒作。近期部分資金“興風(fēng)作浪”,也是想趁可轉(zhuǎn)債交易比較活躍來吸引散戶跟風(fēng),從而達(dá)到“割韭菜”的目的,普通投資者一定要小心謹(jǐn)慎,不要參與。

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