中華網(wǎng)財經(jīng)訊，12月9日，證監(jiān)會披露，同意三友聯(lián)眾集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“三友聯(lián)眾”）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊，將與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。三友聯(lián)眾招股書（注冊稿）顯示，本次公開發(fā)行的股份數(shù)量不超過3,150萬股，主承銷商為信達(dá)證券。

資料顯示，三友聯(lián)眾是國內(nèi)專業(yè)的繼電器產(chǎn)品生產(chǎn)制造商。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司已形成集技術(shù)研發(fā)、模具開發(fā)制造、設(shè)備開發(fā)制造、生產(chǎn)制造、售后服務(wù)為一體的全流程服務(wù)體系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家用電器、智能電表、工業(yè)控制、智能家居、通訊設(shè)施、汽車制造和新能源應(yīng)用等領(lǐng)域。

實際募集資金將按照輕重緩急的順序依次用于以下項目：

報告期內(nèi)業(yè)績穩(wěn)步增長

2017年、2018年、2019年、2020年上半年，三友聯(lián)眾營業(yè)收入分別為8.95億元、9.43億元、11.09億元、5.84億元；凈利潤分別為3851.94萬元、7430.78萬元、9845.44萬元、6037.55萬元。2020年上半年，三友聯(lián)眾營業(yè)收入為5.84億元，同比增長13.15%；凈利潤為6037.55萬元，同比增長33.61%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6395.99萬元，同比增長178.89%。

2017年-2019年，三友聯(lián)眾銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.74億元、5.50億元、7.51億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例分別為52.98%、58.35%、67.74%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2443.12萬元、5492.14萬元、8203.7萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比例分別為0.64、0.74、0.84。

三友聯(lián)眾招股書稱，公司銷售取得現(xiàn)金流入與銷售收入增長趨勢不完全相符，其原因是公司在報告期內(nèi)增加了票據(jù)結(jié)算的金額。各期，三友聯(lián)眾招銷售商品、提供勞務(wù)收到票據(jù)分別為4.54億元、4.76億元、3.80億元。

三友聯(lián)眾表示，報告期內(nèi)，公司累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1.61億元，累計凈利潤為2.11億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的增長與凈利潤的增長基本相當(dāng)。2017年兩者的差額為-1408.82萬元，主要原因是：2017年隨著下游家電行業(yè)需求量的增加，公司為了應(yīng)對銷售的增長，加大了對原材料的采購，并支付了上一年度延遲支付的采購款，導(dǎo)致當(dāng)年度經(jīng)營活動現(xiàn)金的流出增加；另一方面，2017年第四季度同比上一年度同期，銷售增長幅度較大，該季度銷售產(chǎn)生的應(yīng)收賬款在2018年度才能收回，銷售增加產(chǎn)生的現(xiàn)金流入存在時間滯后；此外，2017年公司股改后，名稱發(fā)生變更，稅務(wù)登記信息及銀行賬戶信息亦隨之變更，部分客戶對公司信息變更至2018年才完成，致使該部分應(yīng)收賬款未能及時收回，也是當(dāng)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入較少的原因。2018年兩者的差額為-1938.64萬元，主要原因是支付與經(jīng)營活動相關(guān)的票據(jù)保證金增加所致。2019年兩者差額為-1641.75萬元，主要原因是當(dāng)期公司加強了原材料備貨，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金支出導(dǎo)致。

關(guān)聯(lián)方頻頻輸血，關(guān)聯(lián)方擔(dān)保高達(dá)51起

三友聯(lián)眾報告期內(nèi)存在向關(guān)聯(lián)方頻繁、巨額資金拆入。

2017年初，三友聯(lián)眾向戴祺琛、傅天年、潘友金、宋朝陽、徐新強、張媛媛6人拆入資金期初額為1.01億元，本期拆入額為3424.02萬元，本期歸還1.06億元。

2018年，三友聯(lián)眾再向上述6方拆入2500.00萬元，本期歸還5755.25萬元。

上述6人中，宋朝陽系公司實控人，擔(dān)任公司的董事長及總經(jīng)理。戴祺琛系宋朝陽之外甥，通過東莞艾力美間接持有三友聯(lián)眾1.32%股份，任三友聯(lián)眾子公司杭州祺友執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、法定代表人。傅天年系三友聯(lián)眾三大創(chuàng)始人之一，本次發(fā)行前直接持有公司16.15%股份，并通過東莞昊與軒間接持有公司1.29%股份；任公司董事、副總經(jīng)理。徐新強系三友聯(lián)眾三大創(chuàng)始人之一，本次發(fā)行前直接持有公司13.07%股份。潘友金本次發(fā)行前持有公司2.38%股份，與張媛媛系夫妻關(guān)系，張媛媛本次發(fā)行前持有公司0.54股份。

據(jù)三友聯(lián)眾招股書，上述借款中存在委托貸款的情況。其中，宋朝陽作為委托人有4筆貸款，金額分別為1000萬元、500萬元、1000萬元、1000萬元；徐新強作為委托人的貸款1000萬元；傅天年作為委托人的貸款1000萬元。

此外，三友聯(lián)眾報告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)方擔(dān)保高達(dá)51起，另有9起因公司及子公司融資，關(guān)聯(lián)方提供反擔(dān)保的情況。

特別風(fēng)險提示

客戶行業(yè)集中風(fēng)險

繼電器廣泛應(yīng)用于電力控制的各個領(lǐng)域，下游行業(yè)包括：家電行業(yè)、汽車行業(yè)、通訊行業(yè)、電力電氣設(shè)備制造行業(yè)等。公司客戶所屬行業(yè)較為集中，主要為家電制造行業(yè)。報告期內(nèi)，應(yīng)用于家電生產(chǎn)的通用功率繼電器銷售收入分別為66,736.15萬元、69,195.24萬元、73,905.42萬元和32,840.33萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的78.13%、77.23%、70.33%和59.41%。2015年度，隨著家電下鄉(xiāng)政策逐步結(jié)束，家電行業(yè)面臨巨大的“去庫存”壓力，同年，國內(nèi)主要家電制造商如格力電器、美的集團(tuán)等銷售收入均出現(xiàn)不同程度的下降，家電行業(yè)出現(xiàn)階段性調(diào)整。隨著行業(yè)“去庫存”的結(jié)束，進(jìn)入2017年后，家電行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)銷兩旺的狀態(tài)，公司銷售收入及凈利潤隨之實現(xiàn)快速增長，2018年和2019年，家電行業(yè)發(fā)展相對穩(wěn)定。公司雖然已經(jīng)加強在汽車行業(yè)及新能源行業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓，但在收入結(jié)構(gòu)未發(fā)生明顯變化的情況下，公司銷售收入受到下游行業(yè)，尤其是家電行業(yè)的影響較大，存在客戶行業(yè)集中風(fēng)險。

應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為33,603.06萬元、30,368.70萬元、36,892.80萬元和45,425.46萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為54.15%、47.96%、49.39%和54.12%，應(yīng)收余額較大。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額可能會進(jìn)一步加大，使得計提壞賬準(zhǔn)備增加。另外，盡管公司主要客戶為格力電器、美的集團(tuán)及奧克斯集團(tuán)等大型知名企業(yè)，但如果公司客戶未來經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，公司應(yīng)收賬款按期收回風(fēng)險將增加，從而可能對公司資產(chǎn)流動性和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

匯率波動的風(fēng)險

報告期各期，公司境外銷售收入為15,374.61萬元、15,561.91萬元、18,958.81萬元和9,114.75萬元，占各期銷售收入的比例為18.00%、17.37%、18.04%和16.49%。公司的出口業(yè)務(wù)采用美元、歐元及韓元進(jìn)行結(jié)算，隨著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率日趨市場化，同時國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境也影響著人民幣匯率走勢，匯率波動會影響外幣計價的銷售收入和匯兌損益。報告期各期，公司財務(wù)費用中匯兌損益的金額分別為-265.82萬元、-290.74萬元、-193.97萬元和26.14萬元。

雖然公司產(chǎn)品報價考慮了預(yù)期的匯率波動的因素，但如果與境外客戶簽訂訂單的周期過長，人民幣對外幣匯率波動幅度的加大仍將可能給公司帶來財務(wù)風(fēng)險。此外，匯率的波動也有可能影響公司產(chǎn)品在境外市場的價格，使公司產(chǎn)品在境外市場面臨競爭力下降的風(fēng)險。

存貨減值風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨賬面凈額分別為14,768.33萬元、11,876.84萬元、16,271.65萬元和15,972.26萬元，占公司流動資產(chǎn)的比例分別為23.80%、18.76%、21.78%和19.03%，占比較高。公司主要產(chǎn)品通用功率繼電器普遍應(yīng)用于家電產(chǎn)品的生產(chǎn)，市場需求量大，為了滿足下游客戶交期的需要，公司會在對市場進(jìn)行充分調(diào)查的情況下，制定生產(chǎn)計劃，備有一定量的庫存以滿足及時出貨的需求；此外，部分重要客戶采用寄售的模式，公司也會始終為其保持一定數(shù)量的庫存。

未來，若下游客戶的需求發(fā)生變化而導(dǎo)致存貨的呆滯，將有可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。

原材料價格波動的風(fēng)險

繼電器生產(chǎn)的原材料主要為銅材、鐵材、塑膠料及銀材，報告期內(nèi)原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重較大，分別為68.36%、67.35%、69.37%和70.75%。

上述主要原材料價格受國際市場銅價、原油等大宗商品的市場波動的影響，如果出現(xiàn)上升，原材料采購將占用更多的流動資金。此外，如果公司無法通過提高產(chǎn)品銷售價格將原材料漲價的負(fù)面影響轉(zhuǎn)移給客戶，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

勞動力成本上升帶來的成本增加風(fēng)險

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)快速增長，人力資源和社會保障制度的不斷規(guī)范和完善，企業(yè)員工工資水平和福利性支出持續(xù)增長。雖然公司通過提高設(shè)備的自動化程度等方式提升生產(chǎn)效率、降低人工成本上升的負(fù)面影響，但若公司未來不能持續(xù)加大自動化設(shè)備投入，進(jìn)一步提升工藝技術(shù)水平，公司將會面臨勞動力成本上升導(dǎo)致未來經(jīng)營利潤下降的風(fēng)險。

汽車?yán)^電器和新能源繼電器市場開拓風(fēng)險

汽車?yán)^電器和新能源繼電器發(fā)展空間廣闊，公司將汽車?yán)^電器和新能源繼電器作為未來重點發(fā)展方向。汽車?yán)^電器方面，國內(nèi)外汽車制造商對于供應(yīng)商的準(zhǔn)入門檻較高，產(chǎn)品認(rèn)證時間較長；新能源繼電器方面，公司起步晚、業(yè)務(wù)規(guī)模小，下游客戶審廠標(biāo)準(zhǔn)較高，對供應(yīng)商業(yè)務(wù)規(guī)模、技術(shù)水平要求較高。公司汽車?yán)^電器和新能源繼電器下游市場開拓存在一定不確定性。

關(guān)鍵詞： 三友聯(lián)眾 IPO