中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，12月25日晚間，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了神通科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“神通科技”）的首發(fā)申請(qǐng)。神通科技擬上交所主板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8000萬(wàn)股，募集資金7.08億元，保薦人為東方證券。

資料顯示，神通科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)非金屬部件及模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)零部件、飾件系統(tǒng)零部件和模具類(lèi)產(chǎn)品等。其中，動(dòng)力系統(tǒng)零部件包括進(jìn)氣系統(tǒng)、潤(rùn)滑系統(tǒng)、正時(shí)系統(tǒng)及冷卻系統(tǒng)等產(chǎn)品，飾件系統(tǒng)零部件包括門(mén)護(hù)板類(lèi)、儀表板類(lèi)、車(chē)身飾件等產(chǎn)品。

方立鋒、陳小燕夫婦合計(jì)持有神通投資100%股權(quán)、香港昱立100%股權(quán)，其中神通投資持有發(fā)行人57.18%股權(quán)、香港昱立持有發(fā)行人11.47%股權(quán);此外，方立鋒為仁華投資執(zhí)行事務(wù)合伙人且持有其75.18%合伙份額，仁華投資持有發(fā)行人7.35%股權(quán)。方立鋒、陳小燕夫婦合計(jì)持有公司76.00%的表決權(quán)，為神通科技共同實(shí)際控制人。

神通科技擬公開(kāi)發(fā)行數(shù)量不超過(guò)8000萬(wàn)股，擬募集資金總額約為7.08億元。本次募集資金計(jì)劃擬投資于：汽車(chē)內(nèi)外飾件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、汽車(chē)動(dòng)力產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、汽車(chē)高光外飾件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、汽車(chē)智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

上半年?duì)I收凈利雙下滑

招股書(shū)顯示，2017年至2019年，神通科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.90億元、17.56億元、15.90億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.65億元、1.39億元、1.14億元。2020年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57,932.53萬(wàn)元，較上年同期下滑18.95%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3,917.85萬(wàn)元，較上年同期下滑22.93%。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，飾件系統(tǒng)零部件的銷(xiāo)售收入分別為10.43億元、10.27億元和8.86億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為61.91％、58.80％和55.94％。同期，動(dòng)力系統(tǒng)零部件收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比約為30％，模具類(lèi)及其他在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比約為10％。

報(bào)告期內(nèi)，公司受到的主要行政處罰如下：2018年9月，國(guó)家外匯管理局余姚支局出具《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)定神通有限在辦理業(yè)務(wù)過(guò)程中承諾其為非返程投資企業(yè)等行為違反了外匯管理規(guī)定，構(gòu)成虛假承諾辦理外匯登記行為。據(jù)此根據(jù)《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，對(duì)神通有限作出責(zé)令整改，給予警告并處罰款5萬(wàn)元。

一邊募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，一邊大額分紅

募資用途顯示，本次IPO，神通科技擬募資7.08億元，其中5.52億元用于汽車(chē)內(nèi)外飾件、動(dòng)力產(chǎn)品、高光外飾件、智能產(chǎn)品等項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)或建設(shè)，在募資總額中的占比接近80％，其余1.06億元用于研發(fā)中心建設(shè)、0.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)存在大額分紅的情形。

招股書(shū)顯示，2017年12月15日，神通科技同意以現(xiàn)金形式分配股利9，932.42萬(wàn)元（含稅）；2018年1月5日，同意以現(xiàn)金形式分配股利15，202.22萬(wàn)元（含稅），1個(gè)月內(nèi)合計(jì)現(xiàn)金分紅2.51億元。

神通科技表示，公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%；公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到40%；公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%。

招股書(shū)并沒(méi)有詳細(xì)披露成長(zhǎng)期和成熟期的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)重大資金支出有這樣的表述：重大現(xiàn)金支出是指公司未來(lái)12個(gè)月內(nèi)擬對(duì)外投資、收購(gòu)資產(chǎn)或購(gòu)買(mǎi)設(shè)備累計(jì)支出達(dá)到或超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50%，且超過(guò)5000萬(wàn)元，或?qū)⑦_(dá)到或超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的30%。

從以上規(guī)定可推出，神通科技在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)如無(wú)重大資金支出安排，就有可能進(jìn)行80%比例的現(xiàn)金分紅。而大額現(xiàn)金分紅的最大受益者無(wú)疑是大股東。

招股書(shū)顯示，方立鋒、陳小燕夫婦合計(jì)持有公司76.00%的股權(quán)，2.51億的現(xiàn)金分紅二人可分得約1.91億元，接近兩億元。

超八成業(yè)績(jī)來(lái)自前五大客戶(hù)

2017年-2019年，神通科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約16.9億元、17.56億元、15.9億元，凈利潤(rùn)分別為1.65億元、1.39億元、1.17億元。

可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，神通科技的營(yíng)收出現(xiàn)波動(dòng)，而凈利潤(rùn)更是在持續(xù)下降，特別是2019年，神通科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降9.45%和15.83%。

神通科技2019年大部分產(chǎn)品的單價(jià)或銷(xiāo)售量較2018年出現(xiàn)了下滑，尤其是進(jìn)氣系統(tǒng)、潤(rùn)滑系統(tǒng)、正時(shí)系統(tǒng)單價(jià)和銷(xiāo)量雙雙出現(xiàn)下滑。

客戶(hù)方面，神通科技之所以能實(shí)現(xiàn)上述的業(yè)績(jī)，主要是依賴(lài)公司的前五大客戶(hù)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，神通科技由前五大客戶(hù)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為13.9億元、14.76億元、13.77億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的82.27%、84.04%、86.58%。神通科技每年至少有八成的業(yè)績(jī)來(lái)自前五大客戶(hù)。

神通科技表示，如果未來(lái)下游主要客戶(hù)與公司合作模式發(fā)生變化，或者下游客戶(hù)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化而減少對(duì)公司的采購(gòu)，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利產(chǎn)生不利影響。

主要風(fēng)險(xiǎn)提示

一、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響因素較多，公司經(jīng)營(yíng)面臨來(lái)自宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、宏觀(guān)消費(fèi)環(huán)境、客戶(hù)需求變動(dòng)、自身經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)等多種因素影響。

受到國(guó)內(nèi)外貿(mào)易形勢(shì)和小排量乘用車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策退坡等因素的影響，2018年7月份以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)首次出現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)性下滑情形，并導(dǎo)致我國(guó)2018年全年乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量比上年同期分別下降5.41%和4.33%，且2019年仍然呈下降趨勢(shì)，全年乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降9.22%和9.56%。受此影響，2018年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率僅為3.92%，低于2017年水平;2019年，公司營(yíng)業(yè)收入較2018年繼續(xù)下滑9.45%。

此外，2020年1月份以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)新冠病毒疫情影響，公司及上下游客戶(hù)春節(jié)后復(fù)工進(jìn)度均受到較大影響，主要客戶(hù)相繼調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏和采購(gòu)節(jié)奏，由此對(duì)包括公司在內(nèi)的汽車(chē)零部件企業(yè)一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。未來(lái)，如果公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)上述影響，或疫情影響進(jìn)一步擴(kuò)散，公司將面臨成長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期或者出現(xiàn)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

二、凈資產(chǎn)收益率下滑風(fēng)險(xiǎn)

2017年至2019年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為27.96%、20.40%和14.22%。本次募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)將會(huì)大幅增加，但本次募集資金投資項(xiàng)目從建設(shè)至達(dá)產(chǎn)需要一段時(shí)間。因此，公司存在因凈資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度較大而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

三、存貨規(guī)模較大和存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，期末存貨金額較大。2017年末至2019年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.12億元、3.31億元和2.72億元，占各期總資產(chǎn)比例分別為17.29%、17.55%及14.76%;存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為2195.63萬(wàn)元、2277.10萬(wàn)元和2146.66萬(wàn)元;占各期總資產(chǎn)比例分別為1.22%、1.21%和1.16%。如果公司的采購(gòu)組織和存貨管理不力或者客戶(hù)需求發(fā)生重大變動(dòng)，會(huì)增加公司存貨管理或跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)公司的正常運(yùn)營(yíng)將產(chǎn)生不利影響。

四、客戶(hù)相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)

2017至2019年，公司前五大客戶(hù)(同一控制下企業(yè)合并后)銷(xiāo)售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為82.27%、84.04%和86.58%，客戶(hù)集中度較高。公司憑借較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與主要客戶(hù)保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系，合作范圍和合作深度較好，且公司目前擁有的主要客戶(hù)在手訂單和在研項(xiàng)目豐富，加之汽車(chē)零部件行業(yè)較高的準(zhǔn)入壁壘，公司與主要客戶(hù)合作關(guān)系穩(wěn)定。此外，由于公司主要客戶(hù)市場(chǎng)地位和品牌優(yōu)勢(shì)明顯，目前擁有的主要客戶(hù)在手訂單和在研項(xiàng)目豐富，公司與主要客戶(hù)的業(yè)務(wù)持續(xù)性不存在重大風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果未來(lái)下游主要客戶(hù)與公司合作模式發(fā)生變化，或者下游客戶(hù)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化而減少對(duì)公司的采購(gòu)，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利產(chǎn)生不利影響。

五、產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)

公司作為汽車(chē)零部件供應(yīng)商應(yīng)遵守與客戶(hù)簽署的銷(xiāo)售合同及質(zhì)量保證協(xié)議所列質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，并就產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任追溯或賠償進(jìn)行約定。若未來(lái)因公司未能做好產(chǎn)品質(zhì)量控制，存在重大質(zhì)量問(wèn)題給客戶(hù)帶來(lái)?yè)p失，公司將可能面臨賠償風(fēng)險(xiǎn)或者被客戶(hù)終止合作關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)造成不利影響。

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