《投資者網(wǎng)》向勁靜

若提及朗姿股份有限公司（下稱“朗姿股份”，002612.SZ）或者“朗姿”這個品牌，大多數(shù)人首先想到的是女裝品牌，畢竟公司在登陸中小板市場時，是以女裝登場的。

不過近期，朗姿股份在A股市場掀起了一個“大浪花”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年11月2日起到12月31日，期間該公司股價從8.96元/股漲至24.63元/股，其中還在12月31日當(dāng)天盤中沖到最高價30.11元/股。

這個大浪花并非因為女裝，而是因為“醫(yī)療美容概念”受到市場熱捧，并且連續(xù)獲得6個漲停板。對此，有不少的投資者也倍感疑惑，朗姿股份的主業(yè)現(xiàn)在到底是女裝，還是醫(yī)美？一個做女裝起家的上市公司，轉(zhuǎn)身來做醫(yī)美到底有多靠譜？畢竟當(dāng)前A股也有幾家專門從事醫(yī)美的上市公司，與專業(yè)對手比起來，朗姿股份又是否有競爭壓力？

第一主業(yè)或?qū)⒆優(yōu)獒t(yī)美？

朗姿股份于2011年8月登陸中小板市場，曾是一家純女裝企業(yè)。不過，在主業(yè)下降的情況下，該公司以收購的方式進軍醫(yī)美行業(yè)。直至2020年11月之前，其在二級市場并無存在感。讓人驚訝的是，11月2日，公司從9.4元的股價起步，以一根大漲6.17%的大陽線，開啟了上漲行情。

在去年12月7日至14日，朗姿股份獲得6個漲停板，1月8日收盤價為22.62元，總市值突破百億元。于此，公司還收到了深交所的關(guān)注函，被問及因何股價大漲，以及當(dāng)前公司的主業(yè)到底是什么？

朗姿股份方面稱，公司主要業(yè)務(wù)板塊分別是時尚女裝、醫(yī)療美容和綠色嬰童，其中時尚女裝仍為第一大業(yè)務(wù)板塊，同時醫(yī)療美容增長速度較快，2018年和2019年醫(yī)美業(yè)務(wù)收入增長率分別為87.26%、31.27%，凈利潤增長率分別為93.65%、48%。

話雖如此，但從根據(jù)朗姿股份近些年的布局醫(yī)美的勢頭來看，或許真有一天，其主營業(yè)務(wù)收入會超過女裝的。自2016年上半年開啟醫(yī)美業(yè)務(wù)，公司主要是采用內(nèi)生式增長和外延式增長相結(jié)合的方式來擴展業(yè)務(wù)，截至2020年9月末，朗姿股份旗下醫(yī)美機構(gòu)共有18家。

2016年4月和6月，朗姿股份分別以2520萬元入股韓國醫(yī)療美容服務(wù)公司和以3.27億元控股米蘭柏羽和高一生醫(yī)療美容醫(yī)院。到了2020年7月，再以1.788億元收購米蘭柏羽和晶膚等6家醫(yī)療美容機構(gòu)余下的30%股權(quán)，將其稱為100%控股子公司。

如此合計下來，公司在醫(yī)美領(lǐng)域的布局已耗資5.31億元。這一金額，相當(dāng)于其從2015年到2020年前三季度扣非歸母凈利潤的總和。

到了去年12月22日，朗姿股份發(fā)布公告，為加快醫(yī)美業(yè)務(wù)的區(qū)域化布局，擬以2億元作為有限合伙人出資，設(shè)立醫(yī)美股權(quán)并購基金。基金主要通過股權(quán)投資的形式投資于醫(yī)療美容領(lǐng)域及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的未上市公司股權(quán)，基金規(guī)模為4.01億元。

根據(jù)國元證券研報數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計未來三年，我國醫(yī)美行業(yè)的市場規(guī)模將達到3100多億。如此看來，醫(yī)美將在中國市場有著更大的發(fā)展空間，隨著朗姿股份聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的推行，也不排除公司未來將醫(yī)美視為第一大主業(yè)。

醫(yī)美加持下“困難依舊”

朗姿股份既然自2016年便開始布局醫(yī)美，也一直對外聲稱，醫(yī)美增長速度較快。那么目前的實際情況到底如何？

先看米蘭柏羽，被收購前（2015年）的營業(yè)收入和凈利潤分別為1.53億元和731萬元，到2020年上半年分別增至1.8億元和2574.9萬元；再看晶膚，被收購前（2015年）的營業(yè)收入和凈利潤分別為2886.7萬元和337.9萬元，到2020年上半年分別增至2906.62萬元和550.55萬元。

那醫(yī)美業(yè)務(wù)到底給該公司整體業(yè)績帶來怎樣的改善？2015年朗姿股份的營業(yè)收入和凈利潤分別為11.44億元和7445.64萬元；2020年前三季度的營業(yè)收入和凈利潤分別為19.97億元（同比減少6.21%）和4999.37萬元（同比下降72.71%）。

如此來看，盡管有著醫(yī)美業(yè)務(wù)的加持，也并未能夠改觀朗姿股份整體的業(yè)績情況，還為其帶來不少煩惱。

首先朗姿股份的應(yīng)收賬款從2015年的0.96億元增至2020年前三季度的3.27億元；然后看公司的負債，從2015年的2億元漲至2020年前三季度的4.42億元；再看存貨，從2015年的4.86億元漲至2020年前三季度的9.17億元。

面對這些情況，朗姿股份又將如何解決？就相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》致函公司，但并未獲得任何回應(yīng)。

與對手PK差距太大

俗話說，“愛美之心人皆有之”，受顏值經(jīng)濟影響，人們醫(yī)美消費意識有所增強，醫(yī)美市場需求隨之增加，醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模也將進一步擴大，行業(yè)進入快速發(fā)展時期。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，過去10年來，我國醫(yī)美相關(guān)企業(yè)的注冊量總體呈增長趨勢，其中2016年新注冊量突破5000家，2018年突破8000家，2019年的注冊量為8934家，比10年前增長了7.4倍。

面對醫(yī)美市場如此多的競爭對手，朗姿股份有怎樣的后發(fā)優(yōu)勢？以2020年前三季度的凈利潤來說，華熙生物、愛美客和昊海生科的凈利潤分別為4.37億元、2.85億元和1.02億元，均遠高于朗姿股份的0.48億元。

盡管對于朗姿股份而言，醫(yī)美的市場空間遠大于服裝（尤其是女裝），但也并不意味著躺著就能賺到錢。

醫(yī)美業(yè)務(wù)主要細分為手術(shù)類和非手術(shù)類，前者在朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)營收占比40%左右。然而，手術(shù)類的醫(yī)美業(yè)務(wù)一直都面臨著醫(yī)生資源稀缺的問題，怎么大規(guī)模招攬醫(yī)美醫(yī)生？倘若不能大規(guī)模招攬，該業(yè)務(wù)也很難實現(xiàn)快速的規(guī)模化擴張。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，從2020年上半年中國醫(yī)美意向消費者對醫(yī)美項目的擔(dān)憂調(diào)查數(shù)據(jù)來看，70.5%醫(yī)美意向消費者擔(dān)心醫(yī)美項目的效果和后遺癥，42.8%意向消費者擔(dān)心醫(yī)美項目價格昂貴，而醫(yī)療美容行業(yè)負面事件的影響、家人反對、輿論壓力等也是消費者的重點擔(dān)憂，占比分別為：25.5%、14.4%、11.1%。

那朗姿股份如何通過管理提升服務(wù)質(zhì)量、降低醫(yī)療事故？畢竟旗下的醫(yī)美公司也出了不少醫(yī)療事故、糾紛以及廣告違規(guī)的問題，比如：去年8月份，有網(wǎng)友在知乎上反饋，在米蘭柏羽做隆鼻后鼻子“變歪”；同年9月有客戶投訴，在米蘭柏羽做牙齒矯正，結(jié)果佩戴一周多就出現(xiàn)裂痕等。

事實上，醫(yī)美業(yè)務(wù)的運營管理無疑比女裝難得多，再加上“人命關(guān)天”的行業(yè)監(jiān)管也更加嚴(yán)格，一旦出現(xiàn)醫(yī)療事故或者糾紛，勢必會影響企業(yè)的品牌形象。朗姿股份要維持乃至提升好不容易上漲的市值，目前看尚未有清晰答案。

關(guān)鍵詞： 朗姿股份