2022年基金中報“考試”結束，各家基金管理人的管理費“分數”高低也各不相同。整體來看，公開數據顯示，上半年公募基金管理費收入總額為735.12億元，同比增長6.92%，部分頭部機構遙遙領先。就與管理費息息相關的客戶維護費而言，在監管新規落地兩周年后，北京商報記者注意到，仍有機構無奈“越界”，對此，有業內人士表示，隨著與渠道之間的關聯性持續加強，基金管理人給渠道的客戶維護費也水漲船高。對基金機構來說，只有做好資產配置，提升綜合實力，才能提升產品競爭力，逐漸降低對渠道的依賴。

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管理費收入總額同比增近7%

隨著2022年公募基金中報數據披露完畢，各家基金管理人的管理費收入也浮出水面。整體來看，雖然今年上半年A股市場震蕩不斷，但公募基金仍實現了管理費收入的小幅提升。據東方財富Choice數據顯示，公募基金的上半年管理費收入總額為735.12億元，較2021年上半年的687.54億元增長6.92%。

具體來看，在162家基金管理人公布的2022年基金中報中，易方達基金、廣發基金、富國基金的管理費收入位列前三，分別為51.38億元、36.09億元、32.51億元，與去年同期相比，易方達基金與富國基金分別增長0.28%、6.49%，廣發基金則下降0.28%。從在管基金數量來看，截至今年上半年末，易方達基金為293只（份額合并計算，下同），廣發基金為304只，富國基金為258只。

除上述3家公募外，管理費收入排名前十的依次還有華夏、匯添富、招商、南方、中歐、嘉實、工銀瑞信7家基金管理人，分別實現了29.39億元、29.16億元、27.1億元、26.13億元、25.7億元、23.76億元、22.25億元的管理費收入。

相較于頭部機構的收入不菲，部分中小型基金管理人的管理費則略顯“單薄”。東方財富Choice顯示，2022年上半年，國都證券、國融基金、華宸未來基金、明亞基金的管理費收入均不過百萬，分別是66.45萬元、54.88萬元、50.96萬元、29.39萬元，在162家基金管理人中排至末端。其中，除華宸未來基金實現53.44%的同比增長外，國都證券、國融基金、明亞基金分別同比下滑35.69%、31.06%、39.01%。

就個別基金管理人管理費收入下滑的原因，財經評論員郭施亮在接受北京商報記者采訪時表示，影響管理費收入最主要的因素在于基金規模和管理費率。同時，可能也與市場環境有較大關聯性。另外，渠道競爭激烈，也使得基金公司的獲客成本增加，變相影響管理費收入。

而從單只產品看，天弘基金旗下的天弘余額寶貨幣以11.47億元的管理費收入穩居第一，中歐基金旗下中歐醫療健康混合和易方達藍籌精選混合分別以4.96億元和4.42億元的管理費收入排名第二、第三。同比來看，天弘余額寶貨幣、易方達藍籌精選混合的上半年管理費收入分別下降19.17%、36.45%，中歐醫療健康混合大增63.5%。

仍有機構尾傭占比超50%

隨著半年報中管理費收入的相繼披露，備受市場關注的基金客戶維護費數據也正式出爐。

據悉，客戶維護費又被稱作“尾隨傭金”（尾傭），基金管理人與基金銷售機構可以在基金銷售協議中約定，依據基金銷售機構銷售基金的保有量提取一定比例的尾傭，用于向基金銷售機構支付基金銷售及客戶服務活動中產生的相關費用。

整體來看，東方財富Choice數據顯示，數據可統計的158家基金管理人在2022年上半年共支出尾傭209.48億元，同比增長9.24%。從占管理費總收入的情況看，今年上半年公募基金尾傭占比達到28.5%，較2021年上半年末的27.89%上升0.01個百分點。

而從單家基金管理人的情況看，時值公募銷售新規落地兩周年之際，北京商報記者注意到，尾傭占管理費比例較高的現象依然存在。

2020年8月28日，證監會下發了《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）及配套規則。《管理辦法》中明確設置了尾傭的上限，其中，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，尾傭占基金管理費的約定比率不得超過50%；對于非個人投資者，尾傭的約定比率則不得超過30%。換句話說，在符合上述相關要求的基礎上，單家基金管理人的客戶維護費占管理費收入的比例應至少低于50%。

不過，據東方財富Choice數據顯示，2022年上半年，158家基金管理人中，先鋒基金的尾傭占比最高，高達96.4%，其次是廣發資管，占比也達到50.74%，均超過監管約定的50%的比例。

具體來看，兩家基金管理人旗下在管產品中均有部分尾傭高于50%的情況。例如，先鋒基金在管的8只基金中，先鋒博盈純債、先鋒匯盈純債、先鋒量化優選混合的尾傭占比分別為99.94%、99.68%、51.82%。廣發資管在管基金同樣為8只，其中，廣發資管平衡精選一年持有混合、廣發資管核心精選一年持有期混合、廣發資管全球精選一年持有債券(QDII)3只產品尾傭占比分別為52.87%、52.14%、50.12%。

對于尾傭占比超過50%的情況和原因，北京商報記者發文采訪上述公司，但截至發稿未獲回復。

降低渠道依賴需提升競爭力

那么上述超過50%的情況是否違規？

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受北京商報記者采訪時表示，“之前，基金管理人在基金銷售的過程當中，客戶維護的費用占基金管理費的比例并沒有明確規定，所以在相關政策出臺之前，并不違反規定。但目前從財務角度來說，超過50%的約定比例已不符合相關規定”。

從“越界”的原因看，郭施亮分析，“對基金來說，渠道非常重要，擁有渠道優勢，也相當于擁有獲客資源。而客戶維護費占管理費的比例高，也表明基金管理人對代銷渠道的依賴性強，畢竟，營銷渠道對于基金順利發行而言非常重要”。

王紅英也補充表示，之所以會出現個別基金公司的尾傭占比過高的情況，也與基金管理人的品牌知名度、基金業績、基金經理的專業度有直接關系。實際上，部分中小型基金公司的尾傭占比相對較高，主要與公司本身的自銷能力偏差，嚴重依賴第三方銷售渠道有關，所以尾傭就會出現開支過度的現象，但對于大型基金公司而言，則會好一些。

相較于管理人整體尾傭占比“越界”，單只基金尾傭占比突破50%的情況也并不少見。例如，成立于2021年的銀河頤年穩健養老一年持有混合(FOF)、中信保誠基金旗下信誠養老2035三年持有混合(FOF)2只基金也超過50%的約定比例，尾傭占比分別達到56.54%、67.06%。值得一提的是，還有多只ETF聯接基金的尾傭占比遠超50%，如交銀施羅德深證300價值交易型開放式指數證券投資基金聯接基金的尾傭占比高達397.01%等。

某公募資深研究專家向北京商報記者透露，尾傭占比過高或可能與產品成立的日期較短有關，對于部分成立不久后即遭遇大額贖回的基金而言，尤其容易發生上述情況。

另外，針對ETF聯接基金尾傭占比較高的情況，一位公募從業人士坦言有其特殊性。“ETF聯接基金大部分基金資產投資于跟蹤同一標的指數的ETF中，管理費率通常較低，而且為避免二次收費，只對于投資目標ETF以外的份額進行收費，但尾傭支出則是按照銷售機構的規模保有量情況支付的，這也使得這類產品的尾傭占比較高”，該從業人士如是解釋道。

“此前監管針對尾傭費用設置上限，意在規范市場發展秩序，避免行業惡性競爭。過往中小型基金公司通過高尾傭比例提高吸引力，而尾傭上限的出現，有可能加快銷售營銷資源向大型機構靠攏，加劇中小型機構的洗牌節奏，”郭施亮直言，“對中小型基金機構來說，需要降低對渠道的依賴性，逐漸提升產品競爭力。而做好資產配置，提升綜合實力，才是提升競爭力的關鍵所在。”

北京商報記者劉宇陽實習記者姬穆沙

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