【資料圖】

歐洲天然氣供需新結構初顯格局，價格不斷回落

自俄烏沖突后，歐洲地區大量采補LNG以補充俄羅斯管道氣供應缺口，但根據往年消費需求推測，雖然歐洲進口大量LNG以彌補缺口，但仍舊難以彌補市場庫存，若俄羅斯西行管道氣徹底斷供，將導致歐洲出現1560億立方米天然氣缺口，而當時歐洲LNG進口能力僅僅還留有約6500萬噸剩余進口能力，無法彌補俄羅斯撤出歐洲天然氣市場的影響，市場恐慌氛圍濃厚，TTF期貨價格大幅走高，截至2022年8月26日，TTF期貨價格達到2022年全年最高，為99.41美元/百萬英熱，環比年內最低漲幅高達326.29%，低位的庫存以及管道氣的減量導致歐洲采買LNG需求大幅增加，國際貿易套利價差不斷擴大，帶動DES中國價格走高。2023年以來，俄烏局勢逐漸緩和，對天然氣市場影響逐漸減弱，歐洲溫和的冬季及歐盟強制縮減15%消費量的舉措使歐洲渡過了一個平穩的供暖季，在供暖季前期，歐洲地區天然氣價格仍舊存在爬升趨勢，但由于持續的溫和天氣使得歐洲庫存不斷增加，市場下游天然氣消耗基本得到滿足，供暖季后期，歐洲市場恐慌性情緒下降，歐洲天然氣市場價格大幅下降，期內最大跌幅可達70.97%， TTF期貨價格迅速回落。

中國大量簽訂LNG長協，以確保低價LNG資源進口穩定性

在俄烏沖突爆發之后，受到歐洲天然氣價格推漲影響，東北亞地區天然氣現貨價格同步上漲，市場采買積極性較低，我國在現貨價格保持高位運行時采購LNG以長協為主，保證了在天然氣國際價格大幅波動的期間內仍舊可以購進大量低價資源以穩定民生經濟，據隆眾資訊統計，2022年我國LNG平均進口成本為5397.53元/噸，東北亞地區現貨價格為11157.62元/噸。自2022年以來，我國新簽長協數量不斷增加，據隆眾資訊統計，自2022年后開始執行的LNG長協合同多達22份，其中新奧、中海油簽署LNG長協數量最多，申能、杭嘉鑫、中石化、深圳燃氣、新天、中石油、佛燃、廣州發展天然氣等公司均有LNG長協合同簽署。由此可見，我國民營資本簽署LNG長協數量大幅增加，可有利保證我國LNG低價資源穩定供應。

美國輸出LNG資源增加，供需新結構逐步形成

自2022年供暖季始，歐洲市場庫存始終維持高位，亞洲LNG轉賣歐洲船只減少，東北亞地區供應不斷增加，LNG長協資源不斷向中國國內傾斜，使得中國進口LNG資源成本與國際現貨價格波動脫鉤，保證中國仍可在俄烏沖突期間大量采購較為低價的LNG資源。2023年5月以來，DES中國價格首次跌破10美元/百萬英熱大關，2023年6月初，東北亞國際現貨價格（DES）維持在8~9美元/百萬英熱區間波動，LNG現貨價格自2022年以來首次低于長協價格，國內上游買家積極優化資源池，開始進口LNG現貨以拉低整體進口成本，俄烏沖突對天然氣市場影響逐漸減弱，國際天然氣市場新供需結構逐漸形成。俄烏沖突之后，美國LNG資源出口量不斷增加，據隆眾資訊統計，2022年美國LNG出口量相比于上年同期上漲8.36%，掛鉤亨利港天然氣期貨結算的長協合同不斷增加，美國天然氣期貨在國際天然氣市場中的話語權逐漸增大。美國天然氣期貨發揮的作用也越來越強。以芝商所（CME）亨利港天然氣期貨（產品代碼：NG）為例，該期貨合約作為美國出口LNG重要的價格指數，深刻的影響著國際天然氣價格走勢。目前歐洲仍舊是美國出口LNG的主要方向，NG主力期貨的價格波動無時無刻的不在影響著歐洲的天然氣價格走勢，當NG期貨價格下行時，歐洲采買美國LNG資源增加；NG期貨價格上行時，歐洲投資者則更傾向于通過NG期貨對沖以控制現貨成本。且隨著中美兩國經貿往來回溫，中國與美國在天然氣方面的合作也逐步推進，中國天然氣上游玩家對亨利港天然氣期貨的關注度漸漸提高，美國的天然氣價格指數在國際上發揮的作用日益重要。目前NG期貨價格（下圖深藍色線）低于俄烏沖突爆發前的水平。為了把控價格波動風險，可參與天然氣期貨市場。但目前國內暫無天然氣期貨，所以亨利港天然氣期貨正好補充這個缺口。該期貨合約的最大特色是交易量大，流動性強，根據芝商所的數據（下圖），未平倉合約持續增長，與2022年同比，已增加了19%，目前已超過200萬份合約。

文章來源法布財經由整理發布，轉載請注明出處。

關鍵詞：