2021年，以戶用為代表的國內(nèi)分布式光伏發(fā)展迎來了兩個重要的時間點——6月20日，國家能源局下發(fā)文件，正式啟動分布式光伏整縣推進(jìn)工作；9月14日，國家能源局正式確定了676個分布式光伏整縣推進(jìn)試點。

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政策刺激，仿佛打開了國內(nèi)分布式光伏需求的“泄洪閘”。在業(yè)內(nèi)的共同預(yù)期中，萬億規(guī)模的分布式市場燎原之勢已現(xiàn)。國央企的資金優(yōu)勢與民企開發(fā)和渠道經(jīng)驗互補(bǔ)，這一市場迅速迎來放量增長的蜜月期。2021、2022年，分布式光伏電站年度新增裝機(jī)量連續(xù)兩年超越集中式電站，一躍成為裝機(jī)主力。

高景氣度之下，資本亦聞風(fēng)而動。一方面，沾上分布式光伏概念的A股公司在過去兩年曾迎來高光時刻，甚至涌現(xiàn)出千億市值企業(yè)。另一方面，IPO隊伍擴(kuò)大，迎來了一波上市潮。

與此同時，各大分布式光伏龍頭企業(yè)也借助不同的公開場合“造勢”。今年5月中旬，正泰電器（601877.SH）旗下戶用光伏主體公司正泰安能在其主辦的“第二屆戶用光伏創(chuàng)新發(fā)展大會”上宣布，其家庭光伏電站用戶規(guī)模正式突破100萬戶。不久之后，正泰電器正式公告了正泰安能沖刺滬市主板的預(yù)案。

而在近期，有著家電背景的創(chuàng)維光伏在宣布新合作后，總經(jīng)理馬龍在接受媒體采訪時提出，今年分布式裝機(jī)將增加50%以上，呈現(xiàn)飛速發(fā)展態(tài)勢。隨后，創(chuàng)維光伏未來不排除獨立上市的消息傳來。

產(chǎn)業(yè)和資本共榮的場景，使得分布式光伏賽道的競爭風(fēng)云變幻。

“戶用光伏是難而正確的實業(yè)。”在正泰安能總裁盧凱看來，這一市場規(guī)模雖然巨大，但離不開商業(yè)模式、產(chǎn)品技術(shù)、解決方案等方面的持續(xù)創(chuàng)新。

新老勢力碰撞

2019年底，對戶用光伏領(lǐng)域觀察已久的張運(yùn)（化名）找到了合作伙伴，注冊了一家光伏公司，并成為某家戶用光伏品牌的經(jīng)銷商。圍繞自己所在的區(qū)域，他此前做了大量的調(diào)研，分析了本區(qū)域的競爭對手、市場需求，并搭建好了一個較為完善的團(tuán)隊。

作為新人的張運(yùn)，并沒有像其他老前輩一樣，經(jīng)歷包括“531光伏政策”在內(nèi)的困難洗禮。但隨之而來的疫情一度使得他頗為心驚膽戰(zhàn)，所幸的是，行業(yè)的熱情反而越來越高漲。

2021年，國內(nèi)分布式光伏領(lǐng)域再迎重大變革。“整縣推進(jìn)”工作熱熱鬧鬧，全國各地爭相申請試點區(qū)域，市場迎來大爆發(fā)。但在此背景下，一股股強(qiáng)勁的力量相繼涌入——國央企來勢洶洶，跨界企業(yè)亦不遑多讓。

“幾乎是每一家都在布局，十分激烈。”張運(yùn)回憶這兩三年的歷程頗有感慨，“‘整縣推進(jìn)’剛推出來的時候，各大央企、民企跑馬圈地不亦樂乎。但一兩年后，大家的態(tài)度、節(jié)奏已經(jīng)形成分水嶺。”

在張運(yùn)看來，即便是擁有雄厚實力的國央企、民營龍頭企業(yè)，也不是輕易能打好“陣地戰(zhàn)”。

“央企決策流程長，并不都重視分布式項目的開發(fā)，而其他企業(yè)又不能輕易拿到屋頂資源，這也是為什么‘整縣推進(jìn)’的進(jìn)展并不如預(yù)期。”張遠(yuǎn)認(rèn)為，國內(nèi)分布式光伏市場潛力巨大，但行業(yè)發(fā)展的軌跡總是螺旋上升的。

但不可否認(rèn)的是，“整縣推進(jìn)”政策的出現(xiàn)確實促進(jìn)了分布式光伏新增裝機(jī)量的大幅增長。尤其是對于老牌的光伏民營龍頭企業(yè)而言，這是蛋糕能越做越大的機(jī)會。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，正泰電器、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）等光伏龍頭企業(yè)近些年來更是加大了對分布式賽道的深耕。

“隨著戶用光伏深入人心，其他光照資源較弱省份的戶用市場也會迎來快速發(fā)展的黃金時期。尤其這些年光伏電站建設(shè)成本一直在下降，光伏技術(shù)不斷進(jìn)步，光伏發(fā)電的投資價值會更加凸顯。”正泰安能總裁盧凱此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，戶用光伏的發(fā)展符合碳中和與鄉(xiāng)村振興國家級戰(zhàn)略，聚焦打造清潔能源美麗鄉(xiāng)村解決方案，有助于推動綠色能源的全民產(chǎn)銷，幫助提升鄉(xiāng)村居民收入、提高鄉(xiāng)村電氣化水平。

在盧凱看來，當(dāng)前國內(nèi)戶用光伏整體滲透率只有6%左右，仍處于低位，潛在的市場增長空間可觀。“特別是國央企的加入，使得戶用光伏朝著更快速的路徑發(fā)展。”

正泰安能在戶用光伏市場的開拓，選擇了國企、民企合作的方式。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，該公司與國家電投深度綁定，于河南、重慶、浙江等地聯(lián)手成立合資公司，在新能源、綜合智慧能源、鄉(xiāng)村振興、三網(wǎng)融合等領(lǐng)域開展合作。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，其“整縣推進(jìn)”覆蓋用戶數(shù)已超過26萬，簽約山東、河南、河北等地164個縣，裝機(jī)容量超過5.2GW。

而自今年5月份宣布戶用規(guī)模突破100萬戶后，正泰安能的市場份額已經(jīng)超過30%。

但正如盧凱所言，低滲透率之下，國內(nèi)戶用光伏的市場潛力巨大。因此，除了包括正泰電器等老牌光伏龍頭之外，以家電企業(yè)為代表的跨界新勢力，近幾年同樣勢頭正盛。

中信證券此前發(fā)布的研報指出，分布式光伏產(chǎn)業(yè)鏈的“安裝商環(huán)節(jié)”，更加側(cè)重于考驗參與方的“渠道和融資能力”、“系統(tǒng)設(shè)計集成能力”以及后期的“運(yùn)維能力”，這與家電龍頭企業(yè)的能力圈十分契合。

成立于2021年12月的TCL光伏科技，作為TCL進(jìn)軍分布式光伏的主體，其與兄弟公司TCL中環(huán)，成為TCL大舉開拓光伏業(yè)務(wù)的兩架“馬車”。雖然起步較晚，但背靠TCL這棵大樹，該公司這兩年在分布式光伏市場的開拓速度較為顯眼。

根據(jù)TCL光伏科技市場推廣負(fù)責(zé)人介紹，僅在今年3月份，TCL光伏科技工商業(yè)分布式開工簽約的項目超過30個，單體規(guī)模基本在5MW以上。而在戶用分布式地區(qū)覆蓋范圍上，該公司今年的“觸手”已經(jīng)從去年的三省一市（河南、河北、山東、天津）向外延伸，除了西北地區(qū)及黑龍江暫時沒有涉足之外，其他省市區(qū)幾乎全部布局，代理商也從去年的20家成長到現(xiàn)在的接近400家。

另一家“家電系”光伏企業(yè)創(chuàng)維光伏，則在業(yè)務(wù)端從剛開始的河南、河北、山東、福建等四個省，拓展至全國20個省份展業(yè)，代理商體系有2000多個，已建造的分布式光伏電站20多萬座。

創(chuàng)維光伏總經(jīng)理馬龍近日在接受媒體采訪時認(rèn)為，“對于創(chuàng)維、TCL等家電企業(yè)而言，進(jìn)軍分布式光伏，尤其是戶用光伏市場的優(yōu)勢在于經(jīng)營家電業(yè)務(wù)積累下來的品牌知名度和市場渠道，這些資源在向C端推廣戶用光伏業(yè)務(wù)時可以得以一定程度的復(fù)用，更容易觸達(dá)C端客戶并取得信任。”

不過，新老勢力之于分布式光伏的碰撞并不僅僅是渠道生意之爭。“它的鏈條環(huán)節(jié)遠(yuǎn)比家電復(fù)雜多。”前述TCL光伏科技市場推廣負(fù)責(zé)人表示。

新一輪資本盛宴

產(chǎn)業(yè)和資本的發(fā)展總是相伴相生。這一點，在近些年尤其火爆的光伏產(chǎn)業(yè)之中體現(xiàn)得淋漓盡致。

2021年年中，正泰電器市值曾一度飆升站上千億元。其背后，離不開資本市場對分布式光伏概念的熱炒。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，在近些年的光伏IPO中，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都涌現(xiàn)出一批細(xì)分頭部企業(yè)，并奔赴資本市場。尤其是與戶用光伏密切相關(guān)的逆變器環(huán)節(jié)，頻頻成為A股市場的熱點，并被給予高估值。

然而，迄今為止，A股分布式光伏公司群里并不大，而“戶用光伏第一股”之位尚空缺。不過，候選人已經(jīng)出現(xiàn)。

時隔七個月，備受資本市場關(guān)注的正泰電器籌劃子公司正泰安能分拆上市一事有了新進(jìn)展——近日，正泰電器發(fā)布公告，披露了子公司正泰安能赴上交所主板上市的預(yù)案。

今年4月份，天合光能也發(fā)布公告，擬籌劃天合智慧分拆上市事宜。算上近期向媒體透露分拆上市的創(chuàng)維光伏，已有三家企業(yè)正在或計劃分拆分布式光伏資產(chǎn)獨立上市。此外，一家名為晴天科技的公司于今年1月份收到深交所首輪IPO反饋意見。

從目前的上市進(jìn)展來看，晴天科技的IPO申請已經(jīng)被受理，正泰安能、天合智慧緊隨其后。但從業(yè)績規(guī)模上看，IPO進(jìn)度領(lǐng)先的晴天科技處于劣勢。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為137.04億元、17.53億元，較2021年實現(xiàn)翻倍式增長。2021年，天合智慧實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為39.81億元、2.02億元，2022年，該公司凈利潤已達(dá)4.34億元。而依托于創(chuàng)維光伏近些年來的業(yè)務(wù)增長，創(chuàng)維集團(tuán)2022年新能源業(yè)務(wù)的營業(yè)收入首破百億至119.34億元，較2021年增長191%。

值得一提的是，先后完成多輪融資的正泰安能和天合智慧的估值也相繼浮出水面——前者最新投前估值為280億元，后者最新投前估值為200億元。

事實上，戶用光伏領(lǐng)域掀起的又一輪上市潮，必然會上演一場場資本盛宴。

在上述四家戶用光伏企業(yè)中，正泰安能的投資陣容可謂豪華。

自2022年10月公告分拆上市之后，正泰安能先后完成了兩輪融資：2022年11月份，該公司引進(jìn)15億元戰(zhàn)投，投資方包括天津和諧海河股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海華金領(lǐng)翊新興科技產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、杭州鋆尚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等；2022年12月份，正泰安能再次進(jìn)行一輪增資擴(kuò)股，共計22.29億元，投資方包括國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中俄能源合作股權(quán)投資基金（青島）合伙企業(yè)（有限合伙）、南網(wǎng)能創(chuàng)股權(quán)投資基金（廣州）合伙企業(yè)（有限合伙）等。

相較之下，天合智慧自公布分拆上市后所披露的兩輪融資，主要以“天合系”本身增資為主。不過，其所公布的第二輪融資中，也出現(xiàn)了地方政府資金等外部資金。

值得肯定的是，從廣泛的意義來看，分拆上市的作用無疑是有助于上市公司業(yè)務(wù)聚焦、拓寬旗下資產(chǎn)融資渠道。而對于重資產(chǎn)較重的戶用光伏賽道而言，融資渠道的多元化事關(guān)其未來業(yè)務(wù)的拓展力度。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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