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新繁榮牛市之三十四:做多一致預期拐點

核心觀點

存量博弈的結構牛市背景下,每次形成較強一致預期之際便是拐點之際,當前情緒底部反轉在即。

前言:做多一致預期拐點


(資料圖片僅供參考)

展望8-9月,我們認為本輪行情將迎來第二階段。一則,趨勢維度,2023年是存量博弈特征的結構牛市,不同于2018年或2022年,具備走出結構牛市的基礎;二則,波段維度,綜合消息面和結構面,新一輪行情將啟動,本周結構面信號有近端次新活躍和強勢股補跌。而針對近期市場關注的7月社融和北上資金等,我們借助復盤對其分析,認為影響有限。

展望8-9月,經濟溫和修復的背景下,TMT預計引領中小成長占優,產業線索重視算力擴散行情(服務器、交換機、PCB等)和低算力應用(游戲、辦公軟件、工業軟件等)。與此同時,如果接下來穩增長政策超預期或經濟復蘇信號顯現,順周期有望延續修復并向資源品擴散。主題方面,關注近端次新、人形機器人和自動駕駛。

趨勢:存量博弈結構牛市

整體而言,2023年市場是存量博弈特征的結構牛市,既有機會又有挑戰。一方面,結合經濟階段,2023年跟2018年或2022年有本質區別,市場不具備系統風險。另一方面,結合資金和結構,2023年呈現結構牛市特征,類似于2009-2010年或2016-2017年的新老主線分化,不同于2013-2015年或2019-2020年的輪動普漲。

波段:新一輪行情將啟動

在存量博弈的結構牛市背景下,展望未來2-3個月,我們認為市場仍處上漲窗口。一則,消息面,分母端風險偏好改善仍在途,穩增長政策組合拳持續發力;分子端經濟企穩信號有望逐步顯現。二則,結構面,本周近端次新活躍和前期強勢股補跌,都釋放了積極信號,而情緒監測指標也預示著情緒反轉將至,平均換手率最新達2.23%,接近下閾值2.00%。三則,針對市場關注的7月社融和北上資金,借助復盤分析,對后續行情的展開影響并不大。

風險提示

宏觀經濟壓力超預期;市場風險偏好大幅波動;統計規律的有效性下降。

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