9月1日上午股市開盤，在前一日還大漲的絕味食品近乎跌停。截至收盤，絕味食品股價跌幅達7.91%。此次下跌，與絕味食品股東大幅減持、單店收入下滑不無關(guān)系。

三年投資24家企業(yè)，開設數(shù)家基金公司……在發(fā)展遇到“天花板”之時，絕味食品希望通過構(gòu)建“美食生態(tài)圈”尋求新的增長點。不過，從目前看，絕味食品投資回報還未能顯現(xiàn)，在競品周黑鴨不斷追趕下，留給絕味食品的時間恐怕不多了。

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股價大跌

9月1日，絕味食品最大跌幅出現(xiàn)在開盤不久，達9.98%，股價最低達84.78元。當日收盤86.75元，跌幅為7.91%，市值為528億元，遠低于8月31日的573.3億元市值。

對于股價下跌，業(yè)內(nèi)人士認為，絕味食品股價下跌最直接的原因是前一天股東減持。

8月31日晚，絕味食品發(fā)布公告稱，公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海聚成”）及其一致行動人上海慧功企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）等股東計劃以集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本6%的公司股份。其中，通過集中競價方式減持不超過公司股份1217萬股，即減持不超過公司總股本的2%；通過大宗交易方式減持不超過公司股份2435萬股，即減持不超過公司總股本的4%。

按8月31日收盤市值計算，上海聚成及其一致行動人本次擬減持的套現(xiàn)金額為34.4億元。

據(jù)了解，2017年3月17日，絕味食品上市，當時股價僅有15.01元。2020年，雖然經(jīng)歷疫情，但絕味食品股價一路飆升。今年2月初，絕味食品股價僅為33.83元，8月31日最高漲至95.8元，上漲幅度為183.18%。截至8月31日收盤，絕味食品股價為94.2元，市值為573.3億元，動態(tài)市盈率為104.47倍。

事實上，并非僅有上海聚成減持了絕味食品股份。2018年3月，周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎、深圳匯賢4家股東就減持了絕味食品的股份，持股從3456萬股縮減至996萬股。其中，周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎三方套現(xiàn)總金額達8.62億元，深圳匯賢的減持總金額則為0.57億元。

就股價下跌等問題，北京商報記者采訪絕味食品，但截至發(fā)稿對方并未給予回復。

觸天花板

隨著股價下跌，加之日前披露的中報業(yè)績，絕味食品發(fā)展遇到天花板的說法甚囂塵上。

2020年上半年，絕味食品營業(yè)收入為24.1億元，同比下滑3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74億元，同比下滑30.78%。對此，有媒體發(fā)問稱，絕味食品半年開店1100家但業(yè)績下滑，500億元市值的“鴨王”增長天花板觸頂？

從業(yè)務層面看，絕味食品主營業(yè)務出現(xiàn)了觸頂跡象，單店收入不斷減少。以近幾年半年報的財務數(shù)據(jù)計算，2020年上半年，絕味食品共有門店12058家，收入24.13億元，單店平均收入僅20萬元。與2019年上半年單店平均收入23.5萬元和2018年上半年單店平均收入22萬元相比，下滑10%。

不僅如此，絕味食品凈利潤增速也在減緩。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，絕味食品凈利潤增速分別為31.93%、27.69%和25.06%。

雖然有業(yè)內(nèi)人士認為絕味食品發(fā)展已經(jīng)遇到天花板，但戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認為，絕味食品的發(fā)展還未到頂。“絕味食品還在瘋狂開店，并且在優(yōu)化自己的門店，未來的發(fā)展還有空間。”

目前絕味食品主要營收仍來自鹵制食品，2019年，絕味食品鹵制食品帶來的營收為49.23億元，在公司總營收中占比達97%。2020年上半年，主營業(yè)務收入90%以上來源于加盟渠道的鹵味產(chǎn)品銷售。截至上半年，絕味食品在全國共開設12058家門店（不含港澳臺），2020年半年就新增門店1104家，2019年全年新增門店僅為1039家。

國海證券分析稱，基于絕味食品長期性增長的考慮，再依托現(xiàn)有“冷鏈生鮮，日配到店”的供應鏈，以及開發(fā)和管控渠道的能力，通過自身力量和資本市場運作來轉(zhuǎn)變新的發(fā)展模式，預計絕味食品連鎖門店總數(shù)開發(fā)在2萬家左右，會達到一個相對飽和的水平。

巨資拓局

值得注意的是，除了瘋狂開店，絕味食品也在投入巨資拓展第二賽道。

據(jù)了解，2017年起，絕味食品開始布局“美食生態(tài)圈”，已先后參股了精武鴨脖、和府撈面、幸福西餅等品牌。經(jīng)統(tǒng)計，截至2019年，絕味食品累計對外投資14家企業(yè)、5家投資基金。2020年上半年，絕味食品又投資近5億元設立了2個餐飲投資基金。截至目前，絕味食品生態(tài)圈投資一共24家企業(yè)，總投資額11.72億元。

國海證券認為，未來假如有部分生態(tài)圈投資企業(yè)能實現(xiàn)較好的盈利和持續(xù)性增長，將打開公司業(yè)績增長天花板。

但在香頌資本董事沈萌看來，投資者關(guān)注成長性、營收平衡以及投入的轉(zhuǎn)化率，單純的投入并不會吸引投資者。

此外，絕味食品的經(jīng)營風險也在提升。絕味食品在財報中稱，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大和加盟商不斷增加，絕味食品在加盟模式方面的制度建設、運營管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面將面臨更大的挑戰(zhàn)。

與此同時，鹵味行業(yè)市場競爭風險也在加大。絕味食品方面認為，若未能持續(xù)保持核心競爭力，可能導致產(chǎn)品需求下降或競爭失利，從而影響公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績。由于休閑鹵制食品市場規(guī)模的擴大，不排除其他潛在競爭者進入本行業(yè)，公司面臨市場競爭加劇的風險。

據(jù)了解，絕味食品主要競爭對手周黑鴨已經(jīng)開始開放特許加盟，加快店面布局。根據(jù)周黑鴨的計劃，2025年前，周黑鴨門店數(shù)量大約2000家，目前申請的商戶以每天100家的速度增長。周黑鴨已收到特許經(jīng)營商申請超過8000家，這意味著絕味食品的競爭優(yōu)勢正在萎縮。

北京商報記者李振興

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