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傳媒行業中期策略:AIGC賦能+順周期復蘇


【資料圖】

下半年傳媒投資主線:AIGC 賦能+順周期復蘇

23 年以來隨著疫情防控政策優化和生成式AI 技術突破,傳媒板塊估值中樞提升明顯,由1 月低點23.2X TTM PE 回升30.6%至7 月均值30.3X TTMPE,位于2020 年以來73%歷史估值分位,位于2011 年以來38%歷史估值分位。展望23 下半年,建議把握兩條投資主線:1)AI+傳媒,生成式AI帶來生產力革命,提高行業成長空間;2)順周期復蘇的電影和營銷,當前市場對經濟復蘇節奏仍有一定分歧,密切關注邊際數據變化。推薦愷英網絡、三七互娛、分眾傳媒、三人行、兆訊傳媒、藍色光標、萬達電影、中國電影、光線傳媒、焦點科技等。

AI 賦能驅動傳媒生產力革新,期待下半年更多AI 應用落地22 年末以來,海內外大模型快速更迭,帶動AI 應用層面落地。游戲方面,AI 在素材原畫生成、代碼輔助編寫、開發測試等領域賦能,通過接入ChatGPT 迭代玩法及創收;電商方面,AI 可以用于智能選品、智能投放、智能客服,有效提升工作效率;營銷方面,AI 能夠創新廣告形式,提升信息傳遞效率,提高營銷內容生產效率、推進個性化營銷,有望推動營銷服務商商業模式革新;影視方面,AI 能夠賦能前期籌備、中期拍攝、后期制作及宣發全流程,提高制作效率。23H1 AI 應用在上述各領域均已有落地,期待23H2更多優質AI 應用出現。

經濟有望持續復蘇,推動電影/廣告行業回暖

電影院線板塊:22 年電影票房整體承壓,23 年以來回暖明顯,據貓眼專業版,截至7 月31 日,中國內地電影總票房約349.9 億元,同比提升69%;需求端方面,票房規模、觀影人次回升明顯;供給端方面,影片數量及內容質量均有明顯改善;隨著國內線下消費市場穩步復蘇,供需兩端持續向好,電影市場潛力有望在暑期檔、國慶檔等檔期得到進一步挖掘。廣告營銷板塊,23Q1 有所改善,5 月廣告市場花費同比增長21.4%,環比增長15.6%,增長率同比快速提升,行業發展態勢向好;同時,AI 有望賦能營銷降本增效,豐富廣告應用場景并革新商業模式。

期待AI 進一步賦能,順周期復蘇有望帶動行業基本面持續恢復23 年上半年,AI 應用在游戲、電商、營銷以及影視等領域已均有落地,隨著行業發展,下半年更多優質AI 應用有望出現,進一步提升傳媒行業的成長性和估值;宏觀經濟回暖,推動23 年電影行業強勢復蘇,營銷行業企穩向上,AI 應用將進一步豐富廣告應用場景并推動行業增長。投資建議上建議把握AI 賦能和順周期復蘇兩條主線。產業鏈標的包括:1)游戲:愷英網絡、三七互娛、姚記科技、巨人網絡、神州泰岳、盛天網絡、電魂網絡等;2)營銷:分眾傳媒、三人行、兆訊傳媒、藍色光標、浙文互聯;3)院線及影視:萬達電影、中國電影、光線傳媒、捷成股份等;4)電商:焦點科技等。

風險提示:宏觀經濟疲軟、政策監管風險、內容供給不及預期風險等。

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