來源：私募排排網

(資料圖)

7月以來，股市又開始出現(xiàn)階段性的波動行情，每到這個時期，看著基金凈值的波動變化，一些基民也仿佛在坐“過山車”。雖說投資中要保持平常心，不要過度在意短期波動，但是說起來容易、做起來難，都是真金白銀的投入，持有基金的短期業(yè)績波動起來，心態(tài)一點不慌是很難的，只是各人恐慌的程度不同。

你身邊有沒有這樣的朋友？基金業(yè)績好起來的時候“一基在手，天下我有”，基金業(yè)績出現(xiàn)波動時，又后悔沒有在高點賣出，一整天的心情都受到影響。

為了適應投資者的不同需求，市面上的基金品種已經非常多樣了，考慮到投資者的持有體驗而設計的基金也是有的。具體來看，究竟什么樣的基金會比較適合這類“波動敏感型”的投資者呢？

“股債蹺蹺板”是什么？可以給我們哪些啟發(fā)？

“股債蹺蹺板”效應相信大家都有所耳聞，實際上它是指股市和債市存在一定程度的負相關性。當股市行情好時，資金傾向于流入股市，債市資金部分流出，導致一些債券的價格因為供需關系的改變而出現(xiàn)下跌，某種程度上有點像“蹺蹺板”的兩端，你上去了，我就下來了。可轉債這類與股市相關性較高的品種通常不容易出現(xiàn)這種效應。

當然，“股債蹺蹺板”并非絕對，“股債雙牛”、“股債雙殺”的局面，在某些特定的經濟周期中也會出現(xiàn)。

根據資產配置輪動模型——美林時鐘的理論，在“經濟上行、通脹下行”的復蘇階段，收益率排序會傾向于“股票＞債券＞現(xiàn)金＞大宗商品”的模式，這種情況下容易出現(xiàn)“股債雙牛”的格局。在“經濟下行，通脹上行”的滯漲階段，持有現(xiàn)金是相對較佳的選擇，持有股票和債券都不是最佳的選擇，“股債雙殺”可能在這一階段出現(xiàn)。

至于“股債蹺蹺板”，我們可以理解為經濟走向尚不明朗、不確定因素較多，或者經濟周期處于切換階段的一種常見現(xiàn)象，此時市面上的資金會在股市和債市之間出現(xiàn)明顯的流動，出現(xiàn)了類似“蹺蹺板”的效應。

當市場上存在一定程度的“股債蹺蹺板”效應時，我們可不可以按照適當的比例對股票和債券進行分別配置，降低市場波動、經濟周期轉換對投資組合的影響呢？

可是分別配置股票、債券的話，比起只投資單一的品種，投資難度也會相應增加。很多投資者選擇基金作為投資工具，就是圖一個“省心”，如果配置得過于分散，選基難度也會相應增加，可能違背了投資者的初衷。

為此，市面上出現(xiàn)了一種“固收+”的產品，實際上這類產品就是以債券作為打底，在此基礎上疊加打新、可轉債、股票等投資策略或資產的一類基金，符合這類特征的基金都可以歸為“固收+”。

挑選“固收+”基金需要注意什么？

挑選“固收+”基金時我們需要注意一些什么問題呢？首先，股債的配比我們可以注意一下。

因為股票屬于高波動、高風險類的資產，所以通常情況下，投資股票的預期收益波動大于投資債券，那么股票資產占比越大的基金，其預期風險也會更大一些。我們可以選擇債券型基金下的細分品種——混合債基。債券型基金是以債券投資為主的，“債券資產+現(xiàn)金”占基金資產的比例下限通常大于等于80%，基金合同、招募說明書有其他規(guī)定的債券型基金除外。

因為債券資產的比例規(guī)定得相對高，混合債基金屬于“固收+”基金中波動相對較低的品類（具體以基金合同內的規(guī)定為準）。

除了混債基金外，我們還可以選擇混合型基金中的靈活配置型基金，如嘉實安益混合等，股票資產占基金資產的比例為0—95%，同時基金保留的現(xiàn)金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。此類基金靈活操作的空間相對更大。

截至2022年一季度末，嘉實安益混合持有債券資產的占比超過90%，股票資產占比4.09%。業(yè)績方面，該基金成立以來截至今年7月12日收盤的收益率為35.21%（來源：聚源數據；經托管復核），該基金的業(yè)績比較基準為“滬深300指數收益率*50%+中債總財富指數收益率*50%”。

圖表來源：私募排排網；數據來源：聚源數據；數據經托管復核

（基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，該基金的業(yè)績也不構成對同一基金管理人所管理的其他基金的業(yè)績保證，市場有風險，投資需謹慎）

2017年至2021年，嘉實安益混合已連續(xù)5個年度取得正收益，且最近的一個完整年度（2021年）相對于業(yè)績比較基準表現(xiàn)較佳。2021年，嘉實安益混合的年度收益率為7.85%，該基金的年度報告顯示，其業(yè)績比較基準的同期收益率為0.52%。

Choice數據顯示，2021年滬深300的年度跌幅達到-5.20%。在去年滬深300指數表現(xiàn)不佳的情況下，嘉實安益混合偏重于對債券資產的配置，季報、半年報、年報等相關數據顯示，在2021年四個季度的末尾，嘉實安益混合對股票資產的配置比例均小于5%

嘉實基金的“固收+”團隊的股票投資策略是：不追求股票中樞倉位，根據宏觀環(huán)境、大類資產估值水平，靈活調整股票倉位，在趨勢性看淡大市時，可選擇空倉。

因此，嘉實安益混合也會對股票資產進行更加靈活的把握，根據基金招募說明書的說明，該基金的股票資產占基金資產的比例最低可降至0。

對于下半年股市的走勢，嘉實基金的“固收+”團隊表示相對樂觀，認為短期可以適當關注經濟修復相關板塊，未來半年可以重點關注中游制造業(yè)需求和業(yè)績改善的機會，新能源等短期反彈幅度較大、估值不低的板塊，則需要關注二季度業(yè)績及下半年盈利修復能否達到預期。

基金的一季報顯示，今年一季度末，嘉實安益混合的前十大重倉股為工商銀行、安靠智電、興業(yè)銀行、中國化學、中際旭創(chuàng)、申昊科技、中國電建、中遠海控、中國寶安、寶勝股份，重倉股中新老基建相關個股、銀行、國企等相對較多，配置思路上力求達到嚴控波動的同時適度增厚收益的投資效果。

關鍵詞： 股市波動期該怎么投終于找到這只債券占比超90％的靈活