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世界熱資訊!為什么允許城投公司借新還舊?答案在這里!

為什么允許城投公司借新還舊?

城投公司發(fā)行城投債時,在募集資金的用途上,通常會看到用來償還xx到期債的說辭。


(資料圖片僅供參考)

這種常見的形式,說明這筆新的借款將用來償還以前的借款,是典型的借新還舊。

聽到借新還舊,很多人的感覺,就是借款主體財務(wù)狀況不行了,還款出現(xiàn)了問題,這種情況放在其他地方,或許是這樣的,但在城投公司卻不是這樣。

為什么會出現(xiàn)這樣的情況。?

就需要先知道城投公司的借債的目的是什么,都用來做了什么。

我們常見的高速公路、工業(yè)園區(qū)、舊城改造、甚至路邊紅綠燈等這些基建設(shè)施,都是城投公司拿錢來建造的。

城投公司作為特殊的企業(yè),本身是沒有錢,他們的資金來源除了財政撥款,其中一大部分都是從市場上借過來的。所以城投債的由來,就是地方政府為了地區(qū)發(fā)展,需要建設(shè)一些公益性質(zhì)的基礎(chǔ),但是沒有建設(shè)資金,需要通過地方政府下面的城投公司來籌措資金,城投公司通過借債融來的資金,就是城投債。

公益性質(zhì)的基礎(chǔ)建設(shè),是城投債資金的主要用途。明白了這個前提條件,就能理解為什么會允許城投公司借新還舊。我們從下面幾點進行分析。

1.由于城投公司建設(shè)的項目,具有公益性,缺乏盈利性,投資回報短期難以變現(xiàn)。

2.基建項目的建設(shè)周期普遍較長。所需資金周期也相對較長。若發(fā)行長周期的債券,在市場上很難有競爭力,原因也簡單,提高利率,融資成本太大。不提高利率,出借人因時間成本和潛在的機會成本,放棄考慮。

3.基建項目的投資成本較大,所需資金規(guī)模也大,這樣為未來做鋪墊的城市硬件設(shè)施,地方財政在現(xiàn)階段短期內(nèi)無法償還的,這筆錢本來就是一個長期的遠期債務(wù),在未來進行償還。

城市的發(fā)展,需要有一定的基礎(chǔ)建設(shè),基礎(chǔ)建設(shè)又需要大量的資金,基礎(chǔ)建設(shè)一般是帶有公益屬性,成本收回需要很長的時間。這種投資大,回報低的事情,也只有依靠政府的城投公司來做。

城投在做的時候也很清楚,這是一筆短時間根本無法償還本金的債務(wù)。如果拿著這樣的條件,去市場上募集資金,無論如何也借不到錢。

那怎么辦。使用借新還舊的策略,長債短借,到期之前,再借一筆錢,把前面的錢還上。

整體上債務(wù)規(guī)模是一樣的,沒有發(fā)生變化,中間只承擔(dān)本金利息的支出,相當(dāng)于拿到一個永續(xù)貸。

借新還舊的好處是,資金使用時間短,出借人心理上更容易接受。其次,城投公司發(fā)行短期債,融資成本也會低得多,也更容易成功。城投公司在不斷地借新還舊的過程中,可以不斷優(yōu)化自身的融資條件,尋找合適的出借方,增加自己的融資能力

允許城投公司,借新還舊深層邏輯就在這里。借新還舊的政策,是在這種實際情況下的必然產(chǎn)物,是實事求是的具體表現(xiàn)。并且在經(jīng)濟沒有實現(xiàn)指數(shù)級發(fā)展之前,這個政策是不可能取消的,這點需要有正確的認(rèn)識

城投債的資金用途是借新還舊,不是壞的事情,是很正常的債務(wù)置換,在很大程度上還是好的事情,因為城投公司可以發(fā)行新的債務(wù)來借新還舊,說明所在的地區(qū)經(jīng)濟,沒有發(fā)生壞的變化,經(jīng)濟活力還在,再融資能力還在。

業(yè)界普遍有一種說法,不怕城投借巨債,就怕城投不借債。

通過觀察可以發(fā)現(xiàn),越是經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū),所在地區(qū)的城投公司在債券市場越是活躍,融資頻率也就越高,因為經(jīng)常出鏡,常常被稱為網(wǎng)紅區(qū)域,江蘇省在這方面就很明顯。

新還舊,這種方式的存在,很好地解決了政府為城市建設(shè)融資困難的問題,為為投資人提供了很高的投資方向和路徑,并且有效降低了地方政府的融資成本,也很大降低了投資人投資風(fēng)險,在增加自身再融資能力的同時,也為投資者提供了更多的投資機會。

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