小明永久免费大陆在线观看-小明永久免费视频-小明永久视频免费播放-小嫩妇好紧好爽再快视频-小嫩嫩12欧美-小日本xxx

首頁 資訊 > 投資 > 正文

交銀施羅德:2023年A股市場風(fēng)格傾向于大盤股 價值先于成長修復(fù)

智通財經(jīng)APP獲悉,交銀施羅德發(fā)布消息稱,2022年A股市場在新冠疫情、海外通脹與貨幣緊縮三重壓力下調(diào)整明顯,但估值逼近歷史極端水平,11月初股權(quán)風(fēng)險溢價指標達到2011年以來最高位置,提示出現(xiàn)了較好的配置機會。展望2023年一季度,隨著海外通貨膨脹壓力和貨幣緊縮力度的階段性回落,以及國內(nèi)房地產(chǎn)和線下出行政策的優(yōu)化拉動經(jīng)濟增長,A股有望出現(xiàn)企業(yè)盈利和資產(chǎn)估值兩方面的改善,帶動整體權(quán)益市場出現(xiàn)修復(fù)。

2023年國內(nèi)經(jīng)濟主要動力來自內(nèi)需,居民部門投資與消費活動主導(dǎo)。結(jié)構(gòu)上來看,2023年中國出現(xiàn)內(nèi)需修復(fù)概率較大,居民部門成為內(nèi)需修復(fù)主導(dǎo)力量,居民過剩儲蓄逐季轉(zhuǎn)化為投資與消費是可預(yù)期事件。2023年一季度投資需求釋放可能強于消費,二季度消費需求釋放更為充分,屆時將迎來全年經(jīng)濟修復(fù)斜率最大時點;出口全年下行壓力顯著,出口余溫集中在少數(shù)成本優(yōu)勢行業(yè),也將使得制造業(yè)投資從擴張產(chǎn)能轉(zhuǎn)向降本增效和技術(shù)改造,從產(chǎn)能設(shè)備轉(zhuǎn)向軟件支出;基建增速預(yù)計將維持不變且發(fā)力前置,房地產(chǎn)建安增速強于新開工增速,預(yù)計建筑業(yè)對經(jīng)濟真實拉動向好。


【資料圖】

2023年外資對A股配置預(yù)計回暖,但海外源頭風(fēng)險仍不容小視。2023年上半年是海外經(jīng)濟和價格相對穩(wěn)定的甜蜜期,2023年下半年經(jīng)濟與價格不確定性更大,使得資本市場上半年機會的確定性可能大于下半年。其中歐洲能源危機,美國貨幣政策再度波動以及海外非銀金融部門資產(chǎn)負債流動性不匹配等風(fēng)險需要重點關(guān)注。

2023年市場風(fēng)格傾向于大盤股,價值先于成長修復(fù)。在以上的宏觀假設(shè)下,2023年A股市場大概率以大盤風(fēng)格為主導(dǎo),低估值價值板塊先于高估值成長板塊修復(fù),中小盤跟隨市場大勢修復(fù)。時間順序上,2023年一季度關(guān)注金融地產(chǎn)和建筑產(chǎn)業(yè),二季度關(guān)注消費與出行產(chǎn)業(yè)。主題上關(guān)注國企價值重估,新型舉國體制機制對科技行業(yè)的帶動,進口產(chǎn)業(yè)鏈,鄉(xiāng)村振興等。

展望2023年,隨著疫情的影響逐步減弱、地產(chǎn)市場低位企穩(wěn),疊加海外經(jīng)濟陷入衰退,增長動能可能從外需切換到內(nèi)需。預(yù)計經(jīng)濟中樞緩慢上行,受基數(shù)效應(yīng)影響同比增速將在二季度錄得高點。作為二十大開局之年,結(jié)合高質(zhì)量發(fā)展定調(diào),2023年或呈現(xiàn)信用環(huán)境維持寬松、貨幣條件回歸中性、通脹溫和可控的格局。對于債券市場,國內(nèi)基本面修復(fù)節(jié)奏和流動性的邊際變化將成為影響行情的主要因素,短期春節(jié)前后經(jīng)濟依然承壓,市場情緒修復(fù)后債券或存在交易性機會,明年二季度伴隨消費潛力釋放和地產(chǎn)修復(fù),債市或面臨一定擾動,預(yù)計下半年整體維持震蕩。

基本面方面,目前市場對于未來出口回落已經(jīng)形成一致預(yù)期,增長的主要動能或?qū)⑥D(zhuǎn)為內(nèi)需,主要關(guān)注點在于地產(chǎn)的修復(fù)節(jié)奏和消費反彈力度。當(dāng)前出口增速已回落至負區(qū)間,隨著全球貨幣緊縮的效果顯現(xiàn),企業(yè)投資和居民購房活動均受到抑制,后續(xù)海外發(fā)達經(jīng)濟體陷入衰退的概率不低,疊加高基數(shù)效應(yīng),明年出口對經(jīng)濟或形成一定拖累。基準情形下,考慮領(lǐng)先指標拿地和新開工仍在深度負區(qū)間,后續(xù)銷售回暖傳導(dǎo)到投資端也有一定時滯,預(yù)計本輪地產(chǎn)周期修復(fù)需要較長時間,明年大概率溫和企穩(wěn),對經(jīng)濟的拖累邊際減弱。

明年海外政策和機構(gòu)行為也將對債市產(chǎn)生一定影響,美聯(lián)儲大概率在明年一季度末停止加息,后續(xù)若失業(yè)率明顯抬升,或觸發(fā)聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向,關(guān)注明年四季度海外降息預(yù)期的變化,對國內(nèi)債市而言,明年中美利差倒掛程度有所修復(fù),將減小外資流出壓力。此外,隨著理財凈值化轉(zhuǎn)型推進,投資者申贖或更加頻繁,需要關(guān)注市場交易過于集中時,理財規(guī)模變動可能導(dǎo)致的債市波動風(fēng)險。

配置建議:把握階段性行情、合理利用杠桿、嚴控信用風(fēng)險。

把握階段性行情:預(yù)計2023年債券市場在政策積極發(fā)力、經(jīng)濟溫和修復(fù)的影響下,收益率波動區(qū)間或?qū)⑿》w流動性環(huán)境將保持合理充裕,債市大幅下跌的風(fēng)險較低,收益率或依然維持區(qū)間震蕩格局,組合可依據(jù)增長和流動性的預(yù)期差參與波段博弈機會。站在目前時點來看,受機構(gòu)行為沖擊,債市出現(xiàn)快速調(diào)整,而基本面和融資需求未見明顯改善,考慮防疫政策仍在優(yōu)化探索,后續(xù)在全國感染高峰出現(xiàn)拐點前,經(jīng)濟或階段性承壓,市場悲觀預(yù)期修正將打開收益率下行空間。二季度開始,由于疫情影響減弱、地產(chǎn)政策逐步見效,經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率趨于改善,債市或存在邊際擾動。下半年,海外衰退壓力上升,國內(nèi)經(jīng)濟動能的持續(xù)性將決定市場節(jié)奏。債市的主要風(fēng)險點在于防疫和地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向后,需求集中釋放導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好回升,行情的階段性拐點需要緊密跟蹤寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的效率、以及實體經(jīng)濟的變化。

合理利用杠桿:2023年政策的主基調(diào)側(cè)重穩(wěn)增長和寬信用,貨幣政策總量工具發(fā)力的空間有限,降息或主要取決于地產(chǎn)需求端表現(xiàn),降準則關(guān)注一季度MLF到期量較大的時點。同時,財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動,央行將積極運用結(jié)構(gòu)性工具支持信貸增長。考慮利潤上繳結(jié)束,后續(xù)資金面更加依賴公開市場操作。基準情形下,經(jīng)濟增速將向潛在產(chǎn)出回歸,明年資金面大方向趨于收斂,預(yù)計DR007將回歸政策利率并圍繞其上下波動,中樞或小幅高于2022年。當(dāng)前債券收益率明顯調(diào)整后,與資金利差處于較高位置,杠桿策略的獲利空間增加,但未來理財申贖行為仍會放大資產(chǎn)價格波動,建議在保持組合流動性的前提下合理利用杠桿,加強組合負債端管理和杠桿風(fēng)險控制。

嚴控信用風(fēng)險:今年四季度以來,疫情防控政策優(yōu)化和穩(wěn)地產(chǎn)政策進一步出臺,疊加資金利率中樞小幅抬升,導(dǎo)致債券市場下跌并引發(fā)負反饋。展望明年,在本輪市場調(diào)整后,當(dāng)前信用債無論從絕對收益率水平還是信用利差來看,都已具備較好的配置價值,但理財凈值化背景下債市波動放大的特性,可能使得機構(gòu)投資者更加偏好流動性好的資產(chǎn),中長久期或低等級的信用利差中樞有走闊風(fēng)險。因此建議控制好信用債投資的久期,并保持好組合的流動性。產(chǎn)業(yè)債方面,地產(chǎn)債違約余波未平,需對民企地產(chǎn)債保持警惕,穩(wěn)地產(chǎn)政策密集出臺后,頭部央國企地產(chǎn)債的估值有望修復(fù);煤炭行業(yè)處在中高景氣區(qū)間,預(yù)計盈利和現(xiàn)金流維持較好,可繼續(xù)擇優(yōu)配置;鋼鐵行業(yè)階段性虧損情況可能持續(xù),未來基本面改善取決于下游需求的修復(fù)。城投債方面,中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)加強金融、地方債務(wù)風(fēng)險防控,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線,政策仍以維穩(wěn)為核心訴求,城投債整體違約風(fēng)險可控,但隨著部分地方財力走弱,城投債尾部風(fēng)險在逐步累積,仍需防范弱區(qū)域城投信用風(fēng)險暴露的可能。

關(guān)鍵詞: 交銀施羅德2023年A股市場風(fēng)格傾向于大盤股 價值先于成

最近更新

關(guān)于本站 管理團隊 版權(quán)申明 網(wǎng)站地圖 聯(lián)系合作 招聘信息

Copyright © 2005-2018 創(chuàng)投網(wǎng) - m.zhigu.net.cn All rights reserved
聯(lián)系我們:39 60 29 14 2@qq.com
皖I(lǐng)CP備2022009963號-3

 

国产一区二区在线视频 | 亚洲成a∨人片在无码2023 | 精品人妻大屁股白浆无码 | 国产乱人伦av麻豆网 | 久久精品国产精品亚洲毛片 | 精品国品一二三产品区别在线观看 | 8mav福利视频在线播放 | 久久精品国产亚洲av忘忧草18 | 精品国产乱码一区二区三区 | 一本一本久久a久久精品综合 | 蜜臀av性久久久久蜜臀aⅴ麻豆 | 91大神大战酒店翘臀美女 | 丰满熟女人妻中文字幕免费 | 18禁裸体动漫美女无遮挡网站 | 加勒比无码一区二区三区 | 国产精品成人网站 | 性一交一乱一乱一视频 | 国精产品一二三区精华液 | 欧美激情视频一区二区三区免费 | 亚洲男女内射在线播放 | 99久热在线精品视频观看 | 精美日产nv二线三线水蜜桃 | 国产成人精品三级91在线影院 | 免费a级毛片无码 | 国产乱子伦视频一区二区三区 | 亚洲日韩一区二区 | 久久夜色精品国产噜噜麻豆 | 国产精品欧美亚洲韩国日本 | 少妇极品熟妇人妻无码 | 国产日韩精品中文字无码 | 色五月丁香六月欧美综合 | 粗大的内捧猛烈进出小视频 | 精品国产乱码久久久久久郑州公司 | 日韩精品无码一区二区三区 | 国产性感美女在线观看 | 国产成人亚洲综合 | 欧美精品18videosex性欧美 | 特级做a爰片毛片免费看108 | 人妻体内射精一区二区三四 | 人人鲁人人莫人人爱精品 | 50岁熟妇大白屁股真爽 |