3月9日，中國電信公布2020年財報，全年營收和凈利潤均同比增長，伴隨著這份成績單的還有一個重磅消息：中國電信宣布擬赴上海證券交易所主板上市。業內人士表示，公布財報與回歸A股兩件事看似并無交集，實則內含關聯。一方面，得益于5G、云網等新興業務的發展，中國電信2020年業績才得以順利實現雙增長。另一方面，發展5G、云網等新興業務給中國電信帶來的資金負擔也越來越大，而回歸A股融資正是為了打消資金方面的后顧之憂。

告別美股返回A股

根據中國電信發布的公告，公司擬申請本次A股發行并在上海證券交易所主板上市。具體而言，中國電信擬公開發行A股數量不超過120.93億股，即不超過本次A股發行后公司已發行總股本的13%。

目前，中國電信僅在中國香港上市。截至3月9日收盤，中國電信股價為2.65港元，市值為2144.71億港元（約合2556億元人民幣），今年以來市值漲幅超過22%。

對于回歸A股的原因，中國電信在公告中表示，本次A股發行有助于公司建立更加靈活、多元化的融資渠道，利用境內外資本市場，拓寬資金來源，壯大資本實力，提高抗風險能力，增強可持續發展能力。

電信專家劉啟誠認為，中國電信回歸A股，與此前美國要求中國電信企業在美股退市有關。三大運營商最初在美股上市主要是為了國際化以及融資等需求，也是履行我國加入WTO時對國際的承諾，如今三大運營商因外部干預在美股摘牌，這成為三大運營商回歸A股的重要背景和契機。

2020年12月31日，美國紐約證券交易所宣布，將依據特朗普政府第13959號行政令，啟動對中國移動、中國電信、中國聯通的摘牌程序。此后，紐約證券交易所的態度雖然幾經反轉，但三大運營商仍最終在美股退市。

“現在三大運營商中只有中國聯通在A股上市。中國電信回歸A股，能讓國內投資者有更多機會分享到中國信息通信產業的改革紅利。而且，中國電信回歸A股能吸引大量優質資本，也有助于提高中國股市的健康程度，有利于國內資本市場的發展。”劉啟誠說。

新興業務拉動業績

在披露回歸A股計劃的同時，中國電信還公布了其2020年的盈利情況。財報顯示，2020年中國電信經營收入為3936億元，同比增長4.7%；服務收入為3738億元，同比增長4.5%；EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為1189億元，同比增長1.4%；股東應占利潤為209億元，同比增長1.6%。

用戶方面，截至2020年底，中國電信移動用戶總數達到3.51億戶，全年凈增加1545萬戶，用戶市場份額提升至22%；5G套餐用戶達到8650萬戶，滲透率為24.6%；寬帶用戶達到1.59億戶。

北京商報記者注意到，中國電信是2020年三大運營商中移動用戶總數唯一實現凈增長的。究其原因，資深電信分析師馬繼華表示，中國電信的移動業務優惠力度較大，而且融合套餐比較完善，所以成功吸引到來自中國移動和中國聯通的不少用戶。

分業務類型看，2020年中國電信語音業務收入為408.66億元，同比下降9.5%；互聯網業務收入為2080.19億元，同比增長5.5%；信息及應用服務業務收入為968.85億元，同比增長10.6%，通信網絡資源及設施服務業務收入為226.23億元，同比增長2.9%。

中國電信上述業績增長主要得益于5G、云網等新興業務的發展。中國電信在財報中表示，5G公眾業務幫助公司有價值地規模拓展移動用戶市場，流量收入保持增長；信息及應用服務業務增長主要得益于IDC、行業云、天翼高清、互聯網金融等新興業務的發展；通信網絡資源及設施服務業務增長的主要原因是云專線和IP-VPN業務收入實現增長。

事實上，無論是5G、云網還是其他新興業務，都是中國電信數字化轉型的組成部分。中國電信董事長柯瑞文表示，2021年中國電信將把握數字經濟發展和社會數字化轉型的機遇，推進“云改數轉”戰略，加快5G、云和人工智能融合發展成為新型信息基礎設施，持續構建數字化平臺。

融資支撐數字轉型

值得一提的是，除了得益于美股退市的契機，中國電信選擇此時回歸A股與其數字化轉型戰略也不無關系。中國電信在公告中表示，本次A股發行有助于公司把握經濟社會數字化轉型機遇，推動云改數轉戰略落地。

從財報看，雖然5G、云網等新興業務的發展推動中國電信收入持續增長，但中國電信也需要為此投入越來越多的資金。2020年，中國電信經營費用為3649.21億元，同比增長5.3%。其中，折舊及攤銷、銷售費用、一般及管理費用、人工成本其他經營費用的同比增幅均低于5.3%，僅網絡運營及支撐成本的同比增幅高于5.3%，達到8.9%，成為推高成本的關鍵因素。

而網絡運營及支撐成本的增長恰好與5G、云網等新興業務密切相關。中國電信在財報中表示，網絡運營及支撐成本增長的主要原因是公司優化網絡質量、提升用戶感知，支撐5G、產業數字化業務發展，適度增加網運成本投入。

以5G為例，雖然與中國聯通共建5G網絡為中國電信節省了不少資金，但5G網絡的維護也是一筆不小的開支。此前有專家預測，5G網絡要達到4G網絡的覆蓋水平，電費支出將超過2000億元。在5G網絡中，基站又是耗電大戶，大約占據5G網絡總能耗的80%。

根據財報，中國電信2020年5G資本開支為392億元，2021年5G資本開支將進一步提高至397億元，計劃在2021年底累計開通70萬座5G基站，全年新建32萬座5G基站，目標5G網絡覆蓋范圍擴大到所有縣城和部分鄉鎮。

除5G外，為了加快布局云網業務，中國電信還投資了部分業內頭部企業。中國電信相關負責人告訴北京商報記者，近日，中國電信旗下中國電信集團投資有限公司已完成對云計算領域的IaaS提供商ZStack的戰略投資，中國電信與ZStack將在云計算領域展開更加深入密切的合作。

面對5G、云網等新興業務快速增長的資金需求，中國電信計劃將此次回歸A股所募集的資金都用于這些新興業務。根據公告，中國電信實際募集資金扣除發行費用后，將用于5G產業互聯網建設項目、云網融合新型信息基礎設施項目及科技創新研發項目。

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