基金四季報(bào)持續(xù)披露，部分明星基金經(jīng)理的持股路徑相繼浮出水面。

對(duì)大部分明星基金經(jīng)理而言，2021年是難熬的一年。在過(guò)去的一個(gè)季度，他們的故事也各不相同。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，泓德基金的鄔傳雁狀態(tài)依舊低迷，在他的季報(bào)中有頗多反思；睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博則成功逆襲，實(shí)現(xiàn)了2021年的正收益；中庚基金的丘棟榮略有回撤，全年業(yè)績(jī)頗為亮眼。

鄔傳雁持續(xù)逆風(fēng)

身居國(guó)內(nèi)首家個(gè)人系公募泓德基金，鄔傳雁堪稱公司發(fā)展曲線的“代表”，這位投資老將此前有近五年的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。

他管理的泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)在2021年四季報(bào)中將當(dāng)季市場(chǎng)描述為“和我們既有的投資風(fēng)格持續(xù)第四個(gè)季度不太匹配”。

對(duì)鄔傳雁來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2021年頗為糟心。泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)全年凈值增長(zhǎng)率為-17.11%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-14.72%。盡管如此，截至2021年四季度末，鄔傳雁管理的基金規(guī)模仍超過(guò)300億元，其中公募管理規(guī)模298.95億元，私募資管計(jì)劃規(guī)模1.36億元。

泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)四季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，“在一個(gè)由經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主導(dǎo)投資價(jià)值創(chuàng)造的資本市場(chǎng)當(dāng)中，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)和個(gè)股表現(xiàn)做短期判斷的難度在加大，而這樣的時(shí)刻，恰恰是需要我們站在長(zhǎng)期角度檢視我們的投資邏輯的時(shí)候，檢視我們的個(gè)股、風(fēng)格、投資策略能否經(jīng)得住不同維度、角度的驗(yàn)證。”

鄔傳雁還就自己基金經(jīng)理的職業(yè)進(jìn)行了“反思”。在他看來(lái)，無(wú)論是對(duì)于投資經(jīng)理還是基金的投資者而言，做投資本身就是一份對(duì)專業(yè)性、思維模式和個(gè)人信念要求很高的工作。專業(yè)性的意義在于有比較大的概率去找到經(jīng)濟(jì)未來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造規(guī)律，將持有人的資金配置在長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力較強(qiáng)的資產(chǎn)當(dāng)中，為投資者謀取長(zhǎng)期的復(fù)利，并跑贏市場(chǎng)。

不過(guò)，從持股集中度來(lái)看，鄔傳雁的信心有所動(dòng)搖。泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)2021年三季度“頂配”的恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）和廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ），在四季度時(shí)都有大幅度減倉(cāng)，去年底持股占基金凈值比分別從10.04%、9.74%下降為8.35%、8.21%。

傅鵬博實(shí)現(xiàn)正收益

作為基金圈扛把子，睿遠(yuǎn)基金一直頗受關(guān)注，而傅鵬博不僅是睿遠(yuǎn)的一張“王牌”，也是基金業(yè)內(nèi)的頂流。其管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，過(guò)去一個(gè)季度頗為順風(fēng)順?biāo)瑑糁翟鲩L(zhǎng)率為6.93%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6.85%，這一表現(xiàn)，也讓睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在2021年最終實(shí)現(xiàn)了正收益。

2021年四季度，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值一直保持較高倉(cāng)位運(yùn)行，投資組合中的前十大個(gè)股持倉(cāng)變化不大，除化合物半導(dǎo)體對(duì)應(yīng)公司的持倉(cāng)有所增加，其余增減幅度有限。從行業(yè)分布來(lái)看，重點(diǎn)配置了建筑建材、化工、TMT和新能源等子板塊，核心股票比例相對(duì)穩(wěn)定。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在四季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，上市公司所處行業(yè)的景氣度，中長(zhǎng)期發(fā)展空間和確定性，以及成長(zhǎng)過(guò)程中可利用資源等都是篩選的重要指標(biāo)。將結(jié)合今年1月份上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)披露，動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，而新能源、軍工、新材料、高端制造依舊是重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

傅鵬博對(duì)于睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2021年四季度的運(yùn)作進(jìn)行了復(fù)盤。中觀層面，2021年三季度上市公司業(yè)績(jī)披露顯示，A股非金融企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)疲弱與消費(fèi)低迷是主要拖累項(xiàng)。

最新工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)雖面臨成本壓力大、庫(kù)存增速快等問(wèn)題，但中游制造業(yè)的利潤(rùn)較之前季度有所改善，后續(xù)隨著穩(wěn)定供應(yīng)政策的延續(xù)，上游資源品價(jià)格下降有望進(jìn)一步傳導(dǎo)，使得中下游企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)改善。

四季報(bào)中還稱，2021年年末，機(jī)構(gòu)為來(lái)年做資產(chǎn)再配置，加之資金面擾動(dòng)加劇，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)格切換的預(yù)期增強(qiáng)，基建和消費(fèi)板塊領(lǐng)跑市場(chǎng)，估值較高的新能源板塊出現(xiàn)了調(diào)整。展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長(zhǎng)的企業(yè)會(huì)凸顯其稀缺性。

丘棟榮明確看好港股

對(duì)于在2021年斬獲頗豐的百億級(jí)明星基金經(jīng)理丘棟榮而言，去年四季度業(yè)績(jī)有所回撤，中庚價(jià)值領(lǐng)航當(dāng)季凈值增長(zhǎng)率為-3.17%，但全年仍有31.94%的收益。

2021年四季度，港股市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)基本面下行、政策壓制和美元流出影響，繼續(xù)承壓，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)甚至已低于2020年疫情爆發(fā)時(shí)點(diǎn)的位置。估值方面，權(quán)益資產(chǎn)估值水平略有抬升，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率處于中性偏上水平。

丘棟榮頗為“旗幟鮮明”地看好港股中的大盤價(jià)值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。

他指出，港股的價(jià)值股基本上都是龍頭企業(yè)或者央企，這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力，因此風(fēng)險(xiǎn)較小。比如電信運(yùn)營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、能源、煤炭的龍頭公司，都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體中最好的、最中堅(jiān)的力量。港股的互聯(lián)網(wǎng)股業(yè)務(wù)是深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的，格局清晰但其核心業(yè)務(wù)壁壘仍較為堅(jiān)實(shí)。

其次，價(jià)格較低或價(jià)格出清徹底。港股的價(jià)值股對(duì)應(yīng)的在A股中的價(jià)值股很便宜，但是在港股更便宜，同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率保持著非常高的水平。

最后，交易上風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，交易并不擁擠。隨著基本面、監(jiān)管層面和流動(dòng)性壓力的逐步緩釋，港股值得關(guān)注。

聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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