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中州期貨:焦炭第5輪提漲落地可能性減小,震蕩運行


(資料圖片)

①焦炭第5輪提漲處于博弈之中,幅度為流熄焦上調(diào)100元/噸,干熄焦上調(diào)110元/噸。本輪提漲超出市場預(yù)期,主要是鑒于目前下游鋼廠即期利潤已經(jīng)開始虧損,但由于物流尚未恢復(fù),鋼廠庫存已經(jīng)處于歷史谷值,并且本周鐵水產(chǎn)量還在上升,鋼廠并無減產(chǎn)計劃,補庫需求十分強烈,綜合上述原因促成第5輪開啟。綜合來看,成材端螺紋仍然弱勢運行,并目宏觀劇激政策并未取得實質(zhì)成效,若鋼廠開始出現(xiàn)減產(chǎn),黑色系有進入負反饋的可能。目前來看,基本面焦炭受物流影響,鋼廠庫存史低,但鋼廠利潤虧損加大,造成第5輪提漲落地可能性減小。從估值來看,09合約貼水幅度已經(jīng)較小,具備貼水交割的條件。長期來看,在物流修復(fù)后,伴隨鋼廠補庫到位,結(jié)合下游地產(chǎn)數(shù)據(jù)及宏觀政策不及預(yù)期,鋼廠利潤虧損,有較大概率減產(chǎn)或會對焦炭進行提降,無論哪種都會對焦炭價格形成壓制,所以綜合觀點為焦炭上行空間有限,建議反彈做空01合約。

②2023年6月份,中國進口煉焦煤774.5萬噸,環(huán)比增15.17%,占煤炭總進口量的19.43%。1-6月份中國累計進口煉焦煤4561.4萬噸,同比增幅75%。1-6月中國焦炭出口總量為406.1萬噸,較去年同期減少6.7萬噸,降幅1.6%,其中6月焦炭出口66.5萬噸,環(huán)比下降6.6%,較去年同期下降28.5%。

③綜合利潤、基差和絕對價格,目前估值中性偏低。

市場研判:單邊:反彈做空01合約。

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