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上市公司定增頻頻告吹背后“隱藏”了什么

謝嵐

進(jìn)入8月份,A股市場(chǎng)上的多個(gè)定增項(xiàng)目按下終止鍵。近日,連云港終止定增項(xiàng)目并撤回申請(qǐng),這也是月內(nèi)第六個(gè)終止的定增項(xiàng)目。另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至目前,年內(nèi)至少已有23個(gè)定增項(xiàng)目終止(撤回),大多數(shù)項(xiàng)目是在經(jīng)歷監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格問詢后“知難而退”,也有個(gè)別系未獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。

自2020年再融資新規(guī)落地以來,A股定增熱情持續(xù)高漲,募資規(guī)模維持高位,成為再融資市場(chǎng)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。從近期監(jiān)管動(dòng)向來看,為確保再融資市場(chǎng)的健康發(fā)展,監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步細(xì)化了針對(duì)再融資的信息披露和核查要求,要求充分論證項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性。


(資料圖)

近期定增項(xiàng)目頻頻告吹背后的原因,以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)圍繞定增方案問詢的“關(guān)鍵詞”,提示上市公司啟動(dòng)再融資要重點(diǎn)注意以下幾大問題。

第一,是否過度融資。如何防止再融資變成“再圈錢”一直是監(jiān)管重點(diǎn)。年內(nèi)多家上市公司收到的問詢函里,“融資規(guī)模是否合理”相關(guān)表述高頻出現(xiàn)。譬如有公司此前已完成多次融資,明明賬上資金充足,卻還是馬不停蹄地啟動(dòng)新定增。還有公司定增募集資金規(guī)模遠(yuǎn)高于發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)。

今年以來,為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,A股定增市場(chǎng)保持了較高活躍度,無論是發(fā)行的上市公司數(shù)量還是融資規(guī)模都大幅提升。但對(duì)上市公司來說,也要珍惜投資者真金白銀的“信任”,掌握好融資的“火候”,不應(yīng)過度依賴融資來支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng),尤其是要避免竭澤而漁式的融資。

第二,是否高比例補(bǔ)充流動(dòng)資金和還債。多家上市公司被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求說明定增募資用于補(bǔ)充現(xiàn)金流的規(guī)模及其合理性,補(bǔ)流還貸比例是否符合監(jiān)管要求等。

可以看到,為規(guī)范和引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、理性融資、合理確定融資規(guī)模、提高募集資金使用效率,防止將募集資金變相用于財(cái)務(wù)性投資,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金的要求日趨嚴(yán)格。對(duì)于上市公司而言,應(yīng)綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來流動(dòng)資金需求,合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模。

第三,募投項(xiàng)目本身的“含金量”如何。為了防止拼湊項(xiàng)目圈錢、或給投資者盲目“畫餅”,當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的問詢愈加精細(xì)與專業(yè)。譬如,日前披露的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中就強(qiáng)調(diào),在前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下,如上市公司本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項(xiàng)目的,應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性,包括是否重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能如何消化等。

這也再次提示上市公司們,募投項(xiàng)目要有非?,F(xiàn)實(shí)的意義,要能有效助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,應(yīng)該充分考慮市場(chǎng)前景、產(chǎn)品技術(shù)含量、對(duì)環(huán)境的影響、與公司現(xiàn)有管理能力、銷售能力是否匹配等因素。

總而言之,企業(yè)在啟動(dòng)包括定增在內(nèi)的再融資時(shí),應(yīng)考慮證券市場(chǎng)承受力、投資者回報(bào),廣大公眾股東的增值利益,唯有如此才能保障資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展,引導(dǎo)資金流向市場(chǎng)最需要的產(chǎn)業(yè),提高資金的使用效率,助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)。

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