逾期未兌付的商票余額超過5億元、負債率超97%，養豬巨頭正邦科技深陷資金危機。6月8日晚，正邦科技表示，公司將持續與債權人積極協商，妥善處理相關商票逾期未兌付事項。同時，公司可能因上述逾期面臨訴訟、仲裁等風險。養豬巨頭正邦科技能挺過“豬周期”低谷嗎?

負債率超97%

6月8日晚，正邦科技稱，公司出現部分商票逾期未兌付的情形，合計約5.4億元。“發商票是企業短期融資的一種方式，資方出資給企業，企業給商票作為憑證，到期企業贖回票據，支付本金與利息。”華夏萬家金融服務外包公司相關工作人員對中國商報記者表示：“商票的可靠程度取決于發行企業的信用程度，類似于企業憑借自身的信用向出資方‘打欠條’，一定意義上也是企業應該償還未償還的債務，商票逾期未兌付也意味著企業出現了資金危機。”

面對未兌付的商票，正邦科技給出的解釋則是“流動資金緊張” 。值得關注的是，正邦科技的負債遠不止這些。根據財報，今年一季度，正邦科技的經營現金流為負36億元。其賬面現金余額為66億元，短期負債高達109億元。

正邦科技內部工作人員對中國商報記者透露，目前公司資金壓力比較大，沒有出欄的生豬每天都要吃飼料，也要消耗公司的現金流。今年以來公司確實需要不斷融資來維持日常的經營開支，而目前的融資渠道也十分有限。

短期內，正邦科技或難擺脫入不敷出的現狀。截至目前，正邦科技的經營現金流已經連續五個季度為負數，資產負債率也高達97.03%，為生豬養殖行業最高。而今年一季度，正邦科技虧損了24.33億元。

虧損短期或無法彌補

正邦科技的銷售人員對中國商報記者透露：“目前仔豬、母豬、超重的肥豬及不足出欄均重的生豬均在售賣，總部給出的計劃是目前飼料成本也過高，短時間內豬場將實現清欄。”

值得關注的是，今年前五個月，在出欄量前五大豬企中，正邦科技是唯一一家生豬出欄量同比下降的企業。“這與正邦科技的債務有關，其目前的產能縮減是被動的。正邦科技的資金狀況無法滿足擴產后的經營開支，基本停止了所有的在建工程，若后續沒有資金支持，公司或難逃破產危機。”參與調研正邦科技的機構投資者對中國商報記者坦言，調研活動上，不斷有投資者詢問涉及破產風險的相關問題，正邦科技并未給出解決當前資金危機的有關明確答復。

目前的資金狀況能否滿足日常經營所需?負債率居高不下，公司是否面臨破產危機?中國商報記者就上述問題致電正邦科技，對方表示不方便告知，一切以后續公告為主。

“生豬的價格漲上不去，對正邦科技來說，就不可能補上資金缺口。”國內某上市豬企前高管對記者表示，“2019年、2020年生豬價格過高時，很多企業認為養殖行業是風口，大量擴產、買進仔豬和母豬，以正邦科技為代表的外購仔豬模式的企業在仔豬價格最高時買進，然后就趕上了這輪‘豬周期’的低谷，虧損短期內或無法彌補，只能等待周期反轉、價格上行。”

正邦科技將現有的生豬全部銷售清空，不產生其他費用的情況下，或也遠還不清現有的負債。有接近正邦科技的投資者算了一筆賬：“目前公司以養殖戶名義辦理的貸款、正邦員工辦理的貸款(操作方式為虛擬簽訂承包或租賃豬場合同)加起來預計有50億元，綜合負債470億元，負債率為248%，按年化利率5%預估計算，年支出利息為24億元。現在這個行情結合正邦科技的管理水平，將所擁有的130萬頭生豬全部清欄，也只能收入25億元，剛好夠還負債產生的利息。”

后續融資或更難

本就缺錢的正邦科技，后續的融資或更加困難。

與正邦科技有業務往來的業內人士對記者坦言：“正邦科技后續融資或非常困難。在虧損嚴重的情況下，公司已經不滿足發行可轉債的條件了。靠定增方案募資也不現實，今年正邦科技已停止了所有的在建項目，如果以補充流動資金為理由募資，監管部門也不會批準。大股東已接近90%的質押了，為穩住公司的股價，質押或也行不通。商票已有大數額的逾期，憑借公司目前的財務狀況，也很難找到出資方。在已經把優質飼料資產賣掉的情況下，正邦科技或沒有多少優質資產可以變賣了。”

今年5月，巨虧的正邦科技終止部分募投項目，將前期已用于暫時性補流的資金直接轉為永久性補充流動資金。另外，目前正邦科技的控股股東及其一致行動人同樣背負著極大的債務壓力，并且大比例地使用了上市公司股份進行質押融資。今年4月，因被債權人起訴，正邦科技控股股東的股份出現被司法凍結的情況。

若再虧損一年，正邦科技需警惕退市風險。根據深交所股票上市規則，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”情形的，將對其股票交易實施退市風險警示。如果下一年度凈資產繼續為負，則將終止上市。

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