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全球今頭條!國產培養基龍頭澳斯康生物謀上市 新冠紅利漸消急需新增長點

《投資者網》蔡俊


(資料圖)

9月底,澳斯康生物(南通)股份有限公司(下稱“澳斯康生物”、公司)公開科創板IPO的首輪回復。截至目前,公司因更新財報數據,IPO進度為中止。

澳斯康生物的主營業務,為制藥上游的培養基。公司作為該領域的國產龍頭,目前市占率僅次于兩家外資廠商。受益于此,公司估值已近80億元,若上市成功,市值或超百億元。同時,因培養基的市場空間有限,澳斯康生物開始涉足CDMO(外包定制研發生產)業務。

業績方面,此前公司深度合作康希諾的新冠疫苗,因此迎來迅速增長。2021年,公司營業收入4.51億元,同比上漲114.76%;凈利潤0.72億元,首次實現年度盈利。

不過,今年康希諾終止與澳斯康生物的CDMO業務合作,理由為新冠疫苗接種率已達到較高水平,公司的變化也悄然發生。

今年上半年,澳斯康生物的收入同比有所下滑。拆分看,培養基業務受新冠紅利消退的影響明顯;CDMO雖被康希諾終止合作,但公司啟動其他客戶訂單,該板塊收入超過培養基。該變化是否會長期持續,進而公司的估值判定是否也會變化,還有待觀察。

預期市值超百億

一個小小的培養基,撐起了澳斯康生物的高估值。

根據招股書,培養基是生物制藥領域的原材料,也是細胞生長繁殖的基礎物質。澳斯康生物的主營業務,就是以培養基為根基,逐步向下游工藝開發及生產延伸。2021年,公司培養基業務實現收入3.2億元,占同期營業收入的71.8%。

不過,培養基行業的壁壘較高。其中原因,包括技術復雜、監管嚴格等。招股書顯示,培養基還直接影響研發的進度和成敗、藥品生產的效率及質量,因此品牌黏性強。種種因素,造成國內市場長期被賽默飛、丹納赫、默克等外資廠商占據。

截至2021年,作為國產龍頭,澳斯康生物在國內的市占率為12.3%;奧浦邁(688293.SH)緊隨其后,比例為4.9%。同期,賽默飛、丹納赫的國內市占率分別為36.7%、19.9%。值得一提的是,澳斯康生物2021年市占率同比增長5.2個百分點,超越外資廠商默克。

不過,培養基的國內市場空間有限。咨詢機構弗若斯特沙利文統計,2021年我國該領域的規模為26.3億元。究其原因,培養基在生產時為粉末形態,并按千克或克計量,因此用量決定了空間。

根據弗若斯特沙利文的預測,2024年國內培養基的市場空間將為48.82億元。按此預測,若澳斯康生物的市占率能達20%,其培養基業務收入將近10億元。不過,10億元收入能否匹配高估值,仍有待觀察。

種種壓力下,澳斯康生物拓寬新的賽道。這一次,公司瞄準CDMO業務。該領域國內市場空間已超百億元,藥明康德、凱萊英等CRO巨頭有所布局。

招股書顯示,2021年澳斯康生物CDMO業務實現收入1.26億元,占同期收入的28.2%。公司本輪IPO募資用途中,還計劃投入14.5億元建設CDMO平臺。

眾多因素驅動下,澳斯康生物的估值也被抬高,并吸引高瓴創投、中金資本等明星機構入股。

2021年11月至12月,澳斯康生物完成兩輪融資,投前估值達70億元,單價為177.02元/股。公司兩輪總計融資7.8億元,即投后估值近80億元;再結合IPO擬募資30億元,占發行后總股本不超過25%的計劃,其上市后市值或超百億。

截至10月11日,澳斯康生物的同行奧浦邁報收117元/股,總市值為95.92億元。

大客戶康希諾終止相關業務

春風乍起,攪動了澳斯康生物的主營業務。

今年1月,康希諾終止與澳斯康生物的腺病毒新冠疫苗原液委托生產合同,即CDMO業務。公司在招股書中表示,繼續與康希諾合作新冠疫苗的培養基業務,且仍是獨家供應商。

澳斯康生物與康希諾的淵源始于2020年。同年,康希諾入股公司成為股東,持股比例1.22%。此后的2020年和2021年,公司對康希諾的銷售收入分別占營業收入的35.22%、63.77%。

康希諾既是澳斯康生物的股東,也是其大客戶,還在今年終止相關業務。雙重身份與頻繁的業務往來,也引起監管層關注。問詢函中,公司被要求說明雙方交易的合理性、終止CDMO業務的原因,以及對業務的影響等。

根據回復函,康希諾入股前,曾向澳斯康生物采購培養基0.8萬升,銷售每升單價149.34元;入股后,康希諾加大采購量,總計201.83萬升,單價下降為119.4元。同時,雙方還開展新冠疫苗CDMO業務。

2021年,澳斯康生物向康希諾銷售培養基、CDMO等收入分別為2.04億元、0.79億元,各自占兩項業務銷售額的63.75%、62.7%。雙方終止CDMO業務的原因,為“新冠疫苗接種率不斷提升,已達到較高水平”。

澳斯康生物綁定康希諾的程度頗深。終止合作后,公司CDMO業務開拓新客戶的進展,以及新冠疫苗紅利消退后培養基業務的可持續性,已擺在眼前。

對此,澳斯康生物在回復函表示,今年上半年康希諾未貢獻任何CDMO業務收入。相反,其他客戶合計貢獻0.89億元,同比上漲22.43%。上漲的原因,此前公司受限產能和人手,將資源集中在康希諾項目;終止合作后,公司調整產能資源,接手其他抗體蛋白訂單。

值得注意的是,澳斯康生物在回復函里披露了目前訂單情況。雖未區分具體業務,但2021年CDMO業務的大客戶也在其中。如江蘇晟斯生物制藥有限公司,該企業2021年采購公司0.11億元,目前公司對其在手訂單為0.27億元。同時,公司表示CDMO業務對生產質量要求較高,需經歷一定時間的產能爬坡期。

培養基方面,今年上半年澳斯康生物收入0.79億元,同比下降28.2%。其中,按新冠和非新冠劃分,各自同比下降48.29%、13.88%;按客戶劃分,康希諾貢獻同比下降46%;其他客戶貢獻同比下降18.8%。

以此計算,今年上半年澳斯康生物的培養基、CDMO等業務合計收入1.68億元,較2021年同期1.86億元有所下滑。這里面,培養基因新冠紅利消退導致收入下滑,需錨定新的下游領域;同比上漲后的CDMO收入已超過培養基,但產能還有爬坡周期。(思維財經出品)■

關鍵詞: 澳斯康生物

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