9月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。其中，1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.30%，均與8月報(bào)價(jià)保持一致。

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業(yè)內(nèi)人士指出，9月LPR保持不變，基本符合預(yù)期。對(duì)于未來LPR趨勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為四季度還有調(diào)降空間。

9月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”

在8月LPR已非對(duì)稱下調(diào)、9月MLF利率維持不變的情況下，9月LPR報(bào)價(jià)維持不變。

對(duì)于本月LPR報(bào)價(jià)，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析道，9月1年期LPR和5年期以上LPR報(bào)價(jià)均維持不變，一方面在于當(dāng)月央行小幅縮量續(xù)做4000億元1年期MLF，中標(biāo)利率2.75%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，9月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。

“而9月MLF利率未做調(diào)整，主要源于8月MLF中標(biāo)利率已超預(yù)期下調(diào)10BP，目前降息效果正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)政策仍將處于觀察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高；同時(shí)，內(nèi)外政策錯(cuò)位下，穩(wěn)匯率重要性提升，美聯(lián)儲(chǔ)等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，制約國內(nèi)降息空間。近期人民幣匯率‘破7’，也對(duì)政策利率及市場(chǎng)利率調(diào)整產(chǎn)生一定影響。”溫彬表示。

此外，銀行凈息差持續(xù)承壓，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)的空間不足。“目前，信貸供需矛盾依然較大，今年1年期、5年期LPR從3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%，已分別累計(jì)下調(diào)15BP、35BP，在明年一季度重定價(jià)之后，將會(huì)對(duì)銀行營收形成較大擠壓。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分別下調(diào)5BP、15BP的情況下，9月再次下調(diào)LPR的動(dòng)力和空間不足。“溫彬指出。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，9月LPR保持不變，基本符合預(yù)期。主要有三個(gè)原因：一是8月LPR利率已經(jīng)進(jìn)行了較大幅度調(diào)降；二是在于銀行凈息差壓力。年初至今持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，1年、5年期LPR利率分別調(diào)降15BP和35BP，部分銀行保護(hù)凈息差，增強(qiáng)經(jīng)營穩(wěn)健性；三是實(shí)體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數(shù)據(jù)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

后續(xù)LPR報(bào)價(jià)仍有調(diào)降空間

對(duì)于未來LPR的趨勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為還有調(diào)降空間。

溫彬指出，8月宏觀數(shù)據(jù)顯示，在前期一攬子穩(wěn)增長政策及接續(xù)政策持續(xù)發(fā)力、去年同期基數(shù)走低等因素影響下，工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回升，但總體仍偏離正常運(yùn)行水平。四季度，出口增速延續(xù)下行、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)不及預(yù)期，將繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成拖累。為此，在存款利率下調(diào)效應(yīng)有所顯現(xiàn)的環(huán)境下，繼續(xù)通過引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)調(diào)降，以支持基建、制造業(yè)中長期投資和穩(wěn)定地產(chǎn)，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要。

而在此過程中，考慮到銀行負(fù)債成本的改善速度、幅度，仍不及貸款端利率下行的強(qiáng)度，凈息差仍有持續(xù)收窄壓力，繼續(xù)通過適時(shí)降準(zhǔn)、非對(duì)稱下調(diào)政策利率、改革存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制、MPA考核、管控結(jié)構(gòu)性存款等方式來強(qiáng)化負(fù)債成本管控，增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力，仍是持續(xù)的工程。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，接下來監(jiān)管層將重點(diǎn)通過引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下行、降低貸款利率的方式，將潛在的貸款需求釋放出來。這一點(diǎn)對(duì)增加制造業(yè)貸款和居民房貸尤為重要。為此，引導(dǎo)存款利率下行，降低銀行資金成本，增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力是優(yōu)先選擇。

“與此同時(shí)，視四季度消費(fèi)、投資修復(fù)情況而定，適度下調(diào)MLF利率也是一個(gè)政策選項(xiàng)。鑒于未來一段時(shí)間國內(nèi)通脹形勢(shì)溫和可控，在經(jīng)濟(jì)基本面回暖支持下，人民幣匯率出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值風(fēng)險(xiǎn)不大，年底前下調(diào)政策利率并不存在實(shí)質(zhì)性障礙。”王青表示。

周茂華也同樣認(rèn)為，接下來LPR利率仍有調(diào)降空間。主要在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，銀行經(jīng)營質(zhì)效不斷提升，銀行部門整體保持盈利；利率改革一定程度打開了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整空間，以及貨幣政策保持靈活適度。“但LPR調(diào)整需要綜合評(píng)估實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況和銀行凈息差等情況。”

此外，溫彬補(bǔ)充道，對(duì)于1年期LPR而言，在當(dāng)前報(bào)價(jià)已偏低、優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率點(diǎn)差壓降更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛的情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為，后續(xù)再次調(diào)降的概率降低。

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